收益率呈下滑态势 信托回暖尚需时日

　　遭遇了资产荒后，虽然集合信托市场在11月的发行有所回升，但要言其回暖仍为时尚早。来自格上理财的统计显示，2015年11月，固定收益类信托产品发行有所回升；但与去年同期相比，信托发行量明显下滑，集合信托的收益率水平也处于下滑态势。

　　收益与发行“双降”

　　根据格上理财统计，2015年11月，共有48家信托公司参与发行，成立216只固定收益类集合信托产品，纳入统计的170只产品总规模为375.49亿元。产品数量环比上升47.95%，同比减少32.08%；产品规模环比上升59.87%，同比增长11.22%。

　　事实上，我国宏观经济下行的压力正在传递至信托行业。一方面，社会整体投融资需求的减弱导致信托业展业相对往年困难；另一方面，资产荒让信托公司更难寻觅到优质项目，客观上造成了发行量的下滑。

　　值得关注的是，在发行数量下降的同时，11月集合信托产品的收益率水平也呈现出下滑态势。统计显示，从产品收益水平来看，11月发行的产品存续期从6个月到6年不等，预期年化收益率从6.5%到12.4%不等，整体平均收益率为8.28%，较10月的8.83%的平均水平明显下降。

　　对此，格上理财研究员欧阳岚表示，当前信托行业正处于转型期，在刚性兑付打破、投资者风险偏好下滑等因素的影响下，信托产品的发行和需求同时放缓。特别是在利率市场化的继续深入之下，融资成本的降低带来了信托收益率的下降。此外，随着2013年大量高收益信托产品到期，资产再配置和重定价必将带动综合收益率的进一步下行。但整体而言，信托收益率的下滑仍在合理预期范围内。

　　证券类信托逐渐回暖

　　值得关注的是，从信托资金投向看，上半年一度风光无限的证券类信托在今年第三季度触底后，似有回暖的迹象。

　　来自用益信托的统计显示，今年10月份，市场上共计成立25款证券类信托产品，募集资金22.16亿元；刚刚过去的11月，这一数据变成共成立29款证券类信托产品，募集资金为42.4亿元；环比分别增长16%与91.3%。

　　“由于近两个月二级市场回暖，股市资金回流，风险偏好切换，11月份证券投资类信托有所回升。”欧阳岚对此解释道。

　　9月份以来，证券投资类信托的数量持续下滑，主要是受到此前监管层对场外配资清理的影响。此前，监管层为相关配资业务的清理时间节点设置在9月末，这导致了与股市相关的场外配资、伞形信托等产品发行减少或者停滞。同时，IPO的暂停，也让部分股权质押与定增等项目数量锐减，今年9月和10月，证券类信托的发行与成立数量可用“断崖式下跌”来形容。

　　尽管证券投资信托在今年第三季度大幅受挫，来自中国信托业协会的统计仍显示，截至2015年第三季度末，证券投资信托规模为2.67万亿元。该领域仍然是资金信托配置的第三大领域。

　　而来自信托公司的消息也证实了证券类信托产品似乎正在渐渐回暖中。沪上某信托公司老总告诉记者，一方面是A股市场的向好，让之前相对谨慎的信托资金又开始入市；另外，之前一些私募客户因不适应券商的PB系统而选择将产品清盘。但也有部分信托公司选择在10月份对券商的PB系统进行调试，其所在公司的部分单一账户结构化产品和不涉及配资的主动管理型产品都有接入券商的PB系统。“我们最近有一个客户正在考虑将新产品接入券商的系统来运作。”

　　而从当前的市场来看，替代证券类信托成为市场主力品种的依然是传统的基础产业类信托产品。格上理财的统计显示，11月基础产业类产品在资金投向上继续稳坐第一的宝座，占比达31.96%。

　　格上理财对此分析称，基础产业类信托融资方通常为政府融资平台，对融资利率不敏感，且由于我国城镇化发展需要，城市基础设施需求巨大，因而形成了大量的融资需求。加上其背后的政府信用背书，其安全性备受投资者认可，这也使得其成为近期市场上最受青睐的信托产品。