信托业拐点悄然临近 互联网信托发展“加速度”

　　在宏观经济增速换挡、泛资管行业竞争加剧、利率市场化改革深入、风险防控压力上升等多重因素叠加下，国内信托业正从高速发展期转向转型突破期，如何寻找到新的增长点、培育增长新动力迫在眉睫。近日，中国信托业协会发布的“2015年3季度末信托公司主要业务数据”，信托资产规模、固有资产规模、信托各盈利指标在三季度都出现大幅回落。值得注意的是，截至三季度末，信托业资产规模为15.62万亿元，较二季度减少了2500亿元，环比下降1.58%，这是自2010年以来信托资产首次出现环比负增长。业内专家表示，尽管出现种种不利因素，国内信托业发展没有出现断崖式下跌。未来一段时间，信托行业将在持续动荡中实现螺旋式上升，在冷热交替中不断求索和蜕变，寻求良好的转型契机

　　多项行业数据环比下滑

　　与二季度相比，今年三季度的信托业绩并不喜人，从多方面来说，下滑明显。

　　数据显示，2015年3季度末，信托全行业管理的信托资产规模为15.62万亿元（平均每家信托公司2296.92亿元），较2014年3季度的12.95万亿元，年度同比增长20.62%，信托资产规模同比增幅明显回落；较2015年2季度的15.87万亿元，季度环比下降1.58%。从季度环比增速看，2015年前3季度的环比增速分别为:1季度3.08%，2季度10.13%，3季度－1.58%，信托资产自2010年1季度首次出现环比负增长。

　　同时，3季度固有资产规模达到4177.94亿元（平均每家信托公司61.44亿元），比去年同期水平增加30.61%，增幅较2015年2季度回落约5.5个百分点。

　　这其中，作为固有资产的主要形式，投资类资产在3季度末规模达到2935.71亿元，同比增加53.90%，在资产总额中占比70.27%，较第2季度末规模下降了0.88个百分点。与2015年2季度相比，货币类资产和贷款类资产的规模都有小幅下降。贷款类资产占比延续了2015年年初的走势，继续下降。货币类资产规模为545.45亿元，占比13.06%；贷款类资产规模为381.79亿元，占比9.14%。

　　而信托业各项盈利指标的下滑，更让全行业感到“阵阵寒风”袭来。截至2015年3季度末，信托全行业实现经营收入822.14亿元，第3季度实现经营收入278.08亿元，比2014年第3季度同比大幅增长32.54%，比2015年第2季度环比下降11.47%。就同比增速而言，2015年2季度经营收入同比增长42.68%，3季度增幅下降约10个百分点。其中，2015年前三个季度的信托业务收入达到466.67亿元，第3季度信托业务收入为170.17亿元，同比增长21.62%，占经营收入的比例为56.76%，信托业务仍为信托行业贡献了超过一半的收入。信托全行业第3季度实现投资收益91.98亿元，与第2季度的124.25亿元相比，环比下降25.97%。分析人士表示，这可能与2015年6月份开始的股市震荡，投资收益率下降有关。

　　截至2015年3季度，信托全行业实现利润总额548.71亿元，第3季度实现利润总额156.85亿元，较去年同期水平增长8.37%，增幅较2015年2季度的水平大幅回落24个百分点。西南财经大学信托与理财研究所分析认为，信托行业经营业绩增速放缓一方面在于信托公司传统业务模式正遭遇其他金融子行业越来越激烈的竞争，尤其是金融同业机构发行的资管产品抢占了信托公司的业务份额；另一方面缘于新增业务规模增速下降，信托业务规模短期内缺乏新的增长点。

　　而对于信托资产规模的首次环比下滑，西南财经大学信托与理财研究所分析师表示，3季度中国GDP同比增幅为6.9%，创下自2009年以来的最低增速，工业生产、投资和出口均较为低迷。我国当前处于结构调整的关键阶段，传统产业的去产能过剩进程非短期内可以完成，多年积累的结构性矛盾仍需要时间来调整。“宏观经济不振，实体经济融资需求下降，经营景气度持续下滑，优质资产比较难以寻求，加之银行等金融机构的竞争、风险控制要求趋严的影响下，3季度信托产品发行量没有出现显著提升。此外，资本市场波动也是信托资产负增长的一个影响因素。”

　　用益信托工作室首席分析师李暘也表示:一方面，宏观经济下行和结构调整，实体企业经营不景气对信托业产生很大影响；另一方面，信托业本身受到市场和监管政策因素影响，经过清理杠杆资金削减了2015年业务增量，今年一二季度发行的信托产品可能在三季度被提前清理离场。

　　信托功能优化投资类占比上升

　　不过，资产规模和行业实现利润总额的环比增幅下降并不意味着全行业在走下坡路。业内专家表示，尽管面临多重不利条件，但信托业发展没有出现断崖式下跌已十分可贵，信托业整体经营业绩保持常态增长水平，投资与事务管理功能定位进一步强化。

　　“既在情理之中，也在意料之外。”中国人民大学信托与基金研究所执行所长邢成表示，当前宏观经济下行，银行业经营业绩持续断崖式下跌，信托业也难以独善其身。

　　在邢成看来，三季度信托业的资产规模是可喜的。一方面，规模有所下滑说明行业告别了早期的盲目规模扩张，以量取胜的粗放式经营模式，以往通道类、平台类业务为主“赔本赚吆喝”式买卖在下降，这说明监管部门鼓励信托公司走内涵式道路已经走进现实，信托公司在产品模式和业务模式上已有所转变；另一方面，信托高附加值的创新型产品占比在逐渐上升，尽管整体规模所有回落，信托报酬和收益在上升。

　　3季度，信托固有资产规模达到4177.94亿元（平均每家信托公司61.44亿元），比去年同期水平增加30.61%，增幅较2015年2季度回落约5.5个百分点；比2015年2季度环比增加0.39%，增速略有上升。从增速水平来看，信托行业固有资产规模的同比增速保持相对稳定。

　　另外，从所有者权益来看，2015年3季度信托全行业规模为3564.11亿元（平均每家信托公司52.41亿元），比去年同期增长23.65%，较上季度末环比增长0.47%。

　　而从行业抵御风险最重要的净资产组成部分来看，信托行业的实收资本逐年上升，2015年3季度达到1624.62亿元，较2季度环比增加13.57%，占比为45.58%，提升了5个百分点左右。

　　据介绍，2015年上半年信托公司密集增资扩股，进入3季度该趋势得以延续。3季度信托赔偿准备的规模为133.13亿元，较上季度末小幅减少1.75亿元；未分配利润达到1129.46亿元，较上季度末小幅减少约18亿元。西南财经大学信托与理财研究所分析师认为，与2015年2季度相比，3季度末信托赔偿准备和未分配利润的规模和占比均有所下降，但是从历年的发展情况来看这两项指标总体

　　仍然呈现上升趋势，这说明信托公司抵御风险能力仍然在不断增强。

　　除此之外，从信托功能看，融资类、投资类和事务管理类信托“均分天下”的格局已开始悄然改观。投资类和事务管理类信托占比延续上升趋势，融资类信托占比持续下降。2015年3季度事务管理类信托规模为5.63万亿元，占比36.06%，比2季度提高了2个百分点左右；投资类信托规模为5.88万亿元，占比37.63%，与第2季度相比有所下降；融资类信托规模和占比均有所降低，3季度规模为4.11万亿元，较2季度减少了0.10万亿元，占比从2季度的26.55%下降到3季度的26.31%。

　　“当前的资金市场环境与货币政策对传统信托业务产生了一定的冲击，融资类信托占比自2015年以来处于下降趋势，信托业务中的非融资功能逐渐显现并不断深化，传统债权业务将会被逐步弱化和压缩。”业内专家表示，在近期央行“双降”的影响下，融资类信托市场空间将进一步压缩，边缘化趋势加快。长期来看，事务管理类信托业务及投资类信托业务的比重将会得到显著提升。信托行业的发展动力源将逐步从融资方转为投资方，投资类信托占比将继续延续增长态势。

　　信托产品收益下滑却申购火爆

　　三季度，国内理财市场依旧硝烟弥漫。稳健的诸如银行理财收益下滑，而风险较高的如股市动荡未止、P2P理财又频频曝出资金链危机，在二者之间，信托产品对投资者的吸引力正节节攀升。

　　统计显示，3季度清算信托项目1609个，平均年化综合报酬率延续了2015年1季度以来的增长趋势，3季度为0.62%，较2季度末增长了0.12个百分点；年化综合实际收益率7.30%，较2季度末回落3个百分点左右，年化综合实际收益率从今年1季度反转上升以后又再次下降，2014年4季度为7.52%，2015年1季度为8.11%，2季度达到10.19%。

　　尽管如此，信托产品仍广受投资者青睐，市场中出现了固收类信托产品预约和申购火爆的局面。实际上，信托固收类产品的火爆从今年6月股市强烈震荡已经开始的。近日，某信托公司销售人士对媒体透露，其公司的固收类集合信托产品收益率较10月下降近1个百分点，但产品申购依旧火爆。该人士举例说，当日下午3点起公司开始预约一只新产品，仅仅一秒钟就被全部抢光。

　　有专家表示，利率市场化的不断推进降低了资本的投资期望收益，带动了整个社会融资成本的下行，虽然信托产品收益有所下滑，但其收益下浮幅度远小于其他类型理财产品。相较其他大类金融资产而言，信托综合回报率依然保持在较高的水平，短期内这种竞争优势将增强信托对投资者的吸引力。

　　除了信托产品收益较高，总体产品数量下滑也促使投资者的抢购情绪。Wind资讯数据显示，10月份56家信托公司共计成立160款信托产品，其中131款产品公布了成立规模，产品总成立规模为235.67亿元。然而，9月份信托产品累计成立规模为523.89亿元，成立产品380只。10月环比规模、产品数量缩水均超过一半。

　　另外，就投资标的来说，三季度信托资金的五大投资领域依然是工商企业、基础产业、证券市场、金融机构、房地产。信托投向总体保持稳定，其中证券投资信托因资本市场的剧烈波动有较大下降，基础设施类信托占比有较大增加。其他信托新增规模不大，但因证券投资信托的绝对规模下降，占比被动上升。

　　尽管证券投资信托仍是资金信托配置的第三大领域，但其在今年三季度大幅受挫。统计显示，截至2015年三季度末，证券投资信托规模为2.67万亿元，相比今年二季度末的3.02万亿元，环比减少11.59%。其中，股票类占比6.27%，较2季度末大幅回落约3.3个百分点，

　　而基础产业占比则有所提升。截至2015年3季度末，资金信托在该领域的配置规模为2.70万亿元，相比2季度末的2.74万亿元，环比减少1.46%，相比2014年3季度的2.66万亿元，同比增长1.50%；占比为18.79%，较2季度末的18.48%略有上升。西南财经大学信托与理财研究所分析师表示，当前地方基础建设的较高资金需求与现有市场资金供给严重不匹配，政策放松导致近期地方平台项目增加较快，地方政府融资需求较旺。并且，和工商企业、房地产投向相比，地方融资平台是更为优良的交易对手，在以地方政府信用为背书的交易条件下，其信用水平仍要高于其他种类交易对手。但宽松货币政策和资产配置荒的供求效应导致政信投资的资金回报率大幅下滑，可能会抑制信托资金投资于基础产业的热情和力度。除了传统的政信合作模式，信托公司也在积极思索基于PPP或者基于项目融资背景的基础设施产业投融资模式。

　　互联网信托发展“加速度”

　　第3季度，尽管宏观环境复杂多变，行业整体增长继续回落，但各信托公司回归信托本源、顺应转型趋势、积极进行业务创新、寻求新的发展动力的探索却有增无减。行业内热点频出、亮点不断，互联网信托、家族信托、消费信托、艺术品信托、PPP项目、海外资产配置等层面的业务和产品创新为信托业的转型和发展注入了新的活力与动力。其中，互联网信托的加速发展在本季尤其值得关注。

　　7月18日，由国家有关部门制定的《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》（以下简称《意见》）对外发布。互联网信托首次被“正名”，《意见》的发布对于鼓励和引导信托公司开展互联网信托业务具有重要作用。

　　分析人士表示，在政策层面积极推动和信托公司业务迫切转型的背景下，信托公司与互联网金融的嫁接无疑是2015年第3季度信托行业的热点和亮点。信托作为传统金融行业，在互联网金融的后端（产品、账户）上有一定的优势。随着客户需求多元化发展，信托公司也通过互联网化寻求创新发展，逐步向互联网金融的前端延伸。

　　截至2015年3季度末，信托公司已普遍开设微信公众号，定期推送理财知识、行业动态、市场趋势等内容。部分信托公司并进一步深化应用，在符合监管政策的前提下，开通微信预约、微信网签等功能，提升服务效率。

　　与此同时，消费信托＋互联网的模式在信托行业出现，多数消费类信托被认定为单一事物管理类信托，不受集合信托合格投资者的门槛限制。消费信托模式的创新使信托公司更贴近用户，消费信托产品深度结合互联网金融概念，通过在线互联网平台发售，打造出了具有品牌特色的产品。如平安信托在“综合金融服务商平台”搭建中做出了探索，为不同类型客户提供差异化的投融资服务，借助大数据手段和挖掘技术，对客户和产品进行精细的分级、匹配、撮合，满足不同客户的个性化金融服务需求；万向信托利用“互联网＋金融＋消费＋体育”的模式，引领投资者分享体育足球产业发展的红利；中信信托的“众筹＋电影＋消费信托”的产品模式，将信托业务与电影嫁接，分享影视业发展的红利。

　　上述人士表示，展望未来，中国经济短期内难有起色，持续加大政府投资力度仍是稳定国内经济的主要措施。在政府持续投资和内在经济增长动力孕育的时间差内，中国经济将度过最艰难的结构调整期。而缺少证券投资信托支撑，传统业务基本平稳的信托业正积极寻找新的增长点，互联网信托等平台型、服务类的创新和发展符合信托公司战略转型要求。各信托公司的“触网”虽发展步伐不一，但总体来看，信托行业的互联网化探索正在起步，未来应该有极强的可塑性和较大的协同发展空间。各信托公司需依托自身的资源优势，系统化布局互联网金融及其他创新性业务，全面提升自身核心竞争力和运营效率，形成差异化市场定位和特色化发展模式，积极培育全行业新的增长动力。