渤海信托两大产品模式探路资产证券化

　　作为我国资产证券化业务中SPV（特殊目的载体）最合适的参与者，信托公司开展该项业务的前景被业界赋予无限可能。

　　于是，资产证券化成为各信托公司的又一业务“蓝海”和转型目标，这其中，自然包括渤海信托在内。

　　资产证券化（类资产证券化）业务与证券市场相关信托业务——关于如何“掘金”资产证券化，渤海信托正在积极描绘自己的发展路径。

　　融资租赁类资产证券化发展迅速

　　事实上，在去年11月渤海信托召开的创新转型研讨会上，渤海信托便确定了差异化经营的转型方向，而资产证券化业务正是其创新与转型的重点之一，发展这一业务的重任则放在了在这一业务领域有一定优势的上海业务一部(已更名为资产证券化部)身上。

　　事实上，在确定创新转型方向之前，资产证券化部2014年已与中国租赁、丰汇租赁等业务合作伙伴成功合作了租赁资产类证券化业务，拥有一定的业务操作经验，这显然为其开展资产证券化业务奠定了较好的基础。

　　而经过近一年的发展，渤海信托在融资租赁资产证券化产品上“再下一城”，除了原先的中国租赁、丰汇租赁两款集合信托类资产证券化业务产品之外，又增加了涵妍移动与康谷国药两款。

　　“此类企业资产证券化产品业务空间大，部门目标是使公司该类产品在业内树立良好声誉，适时提出系列产品的品牌化运营和管理。”渤海信托资产证券化部表示。

　　而这显然与信托行业整体资产证券化发展的方向是一致的。

　　据悉，证监会备案制之后，交易所企业资产证券化迎来快速发展，这其中，融资租赁资产证券化异军突起，成为该市场一大主力。

　　Wind数据显示，2015年初至今，企业ABS产品共发行50单，规模总计514.92亿元，仅仅半年多时间，已超过2014年全年400.83亿元的发行规模。

　　以租赁债权为基础资产的企业ABS产品共发行15单，规模总计123.37亿元，远超去年全年的4单34.75亿元，规模占比也从去年的8.7%迅速上升至目前的23.9%。

　　综合优势继续谋转型

　　除了融资租赁类资产证券化产品之外，渤海信托应收账款资产证券化产品也有了实质性的突破。

　　“关于此类业务，根据公司最新的应收账款类业务管理办法，作好前期确权工作，实现应收账款系列化产品。唯一需要解决的，是在市场上发行此类产品的资金对接问题。”渤海信托资产证券化部认为，建立公司财富直销中心，实现此类业务的内部消化是解决上述问题的有效方式之一。

　　而尽管渤海信托在类资产证券化业务方面取得了系列进展，但是不得不承认的事实是，公司在资产证券化业务发展方面还有一些问题亟待解决。

　　第一个问题便是关于资产证券化业务资质的审批。由于监管部门在2008-2011年曾叫停资产证券化项目，多家信托公司在2012年之后才获得相关资格，目前信托行业内可开展资产证券化业务的信托公司累计超过30多家。渤海信托正为取得开展资产证券化业务所需要的资质而努力。

　　其次，目前渤海信托已有的资产证券化项目的开展较大程度上取决于一至两家金融机构发行渠道的巨大支持，受限较大，因此，如果一直不能在公司直销渠道上取得一定突破，这或将成为资产证券化业务发展道路上的一大障碍。

　　当然，对于资产证券化业务未来的发展，渤海信托已经有了较为清晰的规划：一方面开拓市场化租赁资产证券化产品，例如实现丰汇租赁租金收益权系列产品；另一方面，对接海航集团的租赁资产，比如皖江租赁、渤海租赁、浦航租赁等。当业务发展到一定程度，则可以在合适时机将部门打造成以各行业为划分标准的各类事业部制资产证券化部，比如基础事业资产证券化部、医疗基础资产证券化部等，从而实现行业专业化与工具专业化的真正创新转型目标。

　　“包括对接海航集团优质的存量资产，如融资租赁资产、应收账款类资产等，一方面为业务部门创新转型提供基础资产，另一方面也为公司服务于海航集团，以外部资源（资金、技术等）盘活集团存量资产等提供产业协同的机会。”资产证券化部表示。

　　资产证券化万亿市场涌动

　　资产证券化在中国“爆发式启动”，渤海信托等金融机构积极响应，从某种程度而言，这与监管层的不断推动密不可分。

　　2015年4月3日央行宣布信贷资产支持证券发行将由注册制取代审批制。此举是监管部门的再次简政放权，将进一步助推中国资产证券化市场。

　　而在早前，一系列鼓励支持资产证券化的政策陆续出台。比如2014年11月，银监会发文称信贷资产证券化业务将由审批制改为业务备案制；今年1月，银监会批复27家银行开办资产证券化业务的资格。中金公司研究团队认为，资产证券化的发展，一方面政策支持是主导因素，中央为缓解企业融资成本高问题推进资产证券化试点；更深层次原因是，利率市场化抬高银行融资成本，使得资产证券化成为银行可能的融资工具选择。

　　有机构预计，今年企业资产证券化和信贷资产证券化有望齐头并进，资产证券化必将成为大资管时代的一片沃土。

　　事实上，金融机构在这片沃土上的竞争已经非常激烈。今年以来，信贷资产证券化业务吸引了不少信托公司。一方面，信托公司为了争夺业务大打价格战，一些大银行业务的费率已普遍降至万分之五以下，信托公司几无盈利；另一方面，有更多的信托公司加入到竞争中来，且“来势凶猛”。显然，对于信托公司而言，信贷资产证券化已开始变成一片“红海”。

　　不过，让包括信托公司在内的金融机构感到兴奋的是，5月13日召开的国务院常务会议决定，新增5000亿元信贷资产证券化试点规模，这预示着我国信贷资产证券化试点总规模将接近万亿元，巨大的市场空间中同样孕育着无限的机会。