8月信托发行规模小幅下滑 权益类产品规模上升

　　最新发布的8月用益信托指数为47，今年首次处于50%分界线之下。分析人士表示，上月仅有47%的信托公司能正常募集资金，相比7月同期，指数继续保持下滑，市场遭遇寒流。受整体经济环境下行影响，社会融资需求呈现疲软状态，企业经营景气度大幅下降，从而导致信托业务开发、风险控制难度加大。

　　信托兑付风险加大

　　报告指出，信托业协会二季度数据显示，下半年将有7220款信托产品到期，规模达20047亿元，其中，集合信托规模为5738亿元。尽管信托公司有信托准备金作为预防，但当前信托公司信托赔偿准备金的缺口较大。根据2014年公开披露的68家信托公司年报数据分析，截至2014年末，68家信托公司信托赔偿准备金余额26.62亿元，注册资本合计1379.21亿元。按照信托赔偿准备金累计总额达到信托公司注册资本20%可不再提取的规定，68家信托公司信托赔偿准备金缺口249.22亿元，缺口率高达90.35%。随着经济结构的深度调整，未来信托兑付问题或违约风险将会有所上升。因此，信托业未来将面临更严峻的挑战。

　　另外，从季度新增信托资产来看，二季度新增信托资产28897亿元，较一季度增长98.43%。其中，集合信托新增11254亿元，单一信托新增11357亿元，财产类信托新增6285亿元，与一季度相比，增幅分别为166.84%、25.35%和389.37%。统计数据表明，主动管理新增规模的增加，很大程度上受益于信托发行的私募基金产品数量的上升。

　　权益类产品规模上升

　　统计数据显示，二季度集合类信托资产新增规模同比、环比均增长显著，季度新增规模达11254亿元，与单一类信托新增规模相当。此外，集合资金信托占比亦有所提升，表明信托业为适应市场变化而加快了提升主动管理能力的步伐，信托资金很大一部分流向权益市场（包括股票二级市场、打新、定增等），转型效应明显。而单一类信托资产新增规模增速放缓，主要是信托业压缩了相应的通道业务。另外，财产类信托亦出现一定幅度的上升，从而带动新增信托资产规模增长。

　　报告指出，从各分类指数的环比表现来看，除成立规模指数略有上升外，其他各类指数均呈现一定幅度的下降，尤其是发行数量指数及成立数量指数下降显著。

　　值得注意的是，发行规模指数环比减少2个百分点至50%，正好处于50%分界线上。用益信托分析师帅国让表示，6月中旬以来，受资本市场震荡影响，监管层加大了对场外配资的监管，使得证券投资类信托产品的发行急速下滑。而受弱经济周期影响，信托传统投资领域亦受阻，创新领域依旧处于探索期，从而使得8月份信托公司产品发行力度减缓，发行规模有所下滑。

　　用益信托统计数据显示，8月份信托公司成立的集合信托产品平均收益率为9.08%，已是今年以来的较低点。业内普遍认为，集合信托产品平均收益的下降主要受多轮降息降准影响。随着社会融资成本的逐渐降低，预计未来信托产品收益还将呈现一定幅度的下滑。

　　不过，集合信托产品平均收益下降并未影响固定收益类产品认购的火爆，多款产品出现超10倍预约。

　　平均收益率

　　近期或跌破“9”

　　近日，西部某一家信托在其官方网站上发公告称：“因央行降息，我司即将相应下调产品预期收益率。在下调前现售2年期产品，收益率8.8-9.4%，额度有限，售完即止。”该公告似乎有推广现售产品的意味，但多家信托公司发行的信托产品收益下降确已成事实。

　　用益信托统计数据显示，8月份信托公司成立的集合信托产品平均收益率为9.08%，上期平均收益率为9.25%，环比下降17个基点。其中，收益在10%至12%之间的集合信托产品17款，环比下降59.6%；收益在8%至10%之间的集合信托产品134款，环比下降35.44%；收益在6%至8%之间的集合信托产品27款，环比下降18.17%；而收益在6%以内的集合信托产品3款，环比增加200%。

　　业内普通认为，信托产品平均收益下降主要因去年年底以来已有多轮降息降准，市场融资成本持续降低，集合信托产品平均收益率也会相应呈现下滑趋势。

　　用益信托研究员帅国让认为，未来货币政策可能会进一步宽松，公募基金、P2P等高收益理财产品也不可长久持续，整个市场的融资成本会有所下降。信托业为了配合整个社会低成本融资趋势，预计信托产品收益还将呈现一定幅度的下滑。

　　8月份发行产品数量

　　环比、同比双降

　　用益信托统计数据显示，2015年8月，共有52家信托公司发行集合信托产品369款，发行数量环比下降39.21%；发行规模795.62亿元，环比下降26.24%；平均收益8.98%，较此前9.2%的平均收益率下降2.39%。与去年同期相比，发行集合信托产品数量减少465款，同比下降76.61%；发行规模减少184.37亿元，同比下降17.09%；平均收益上升0.07%，同比增长0.76%。

　　从成立情况来看，8月份共有53家信托公司成立产品421只，环比下降34.83，较去年同期799只下降58.51%。成立规模800.9亿元，环比下降9.53%；平均收益率9.08%，与去年同期基本持平。

　　8月份五矿信托成立集合信托产品最多，为33只，发行规模90.99亿元；中建投信托随后，成立集合信托产品23只，募集资金45.34亿元，其后的中江信托、华融信托、爱建信托分别成立集合信托产品16款、14款、11款。

　　今年上半年成为信托“黑马”的证券投资类集合信托，三季度以来也已感到了阵阵秋意。8月份，证券投资类集合信托产品规模仅15.55亿元，占总规模的1.94%。受此影响，投向金融领域的集合信托占比降至11.01%，投向基础产业及其他领域的信托规模占比有所攀升，分别为33.43%和29.38%。

　　固定收益类

　　信托产品仍供不应求

　　二级市场的剧烈波动，使大批机构以及个人投资者的资金流出，迫切的需要寻找新的投资项目，因此目前固定收益类信托产品非常畅销。

　　某大型信托公司产品经理感慨固定收益类信托的火爆程度：“9500万额度的信托产品超约了13亿多，抢到额度的概率和中大奖差不多”。上述项目为投资于东南沿海省会城市的房地产项目，类似信托产品往往供不应求。

　　对于固定收益信托“秒杀”、“超募”频现的现象，格上理财研究员王燕娱对《证券日报》记者表示：“目前是一个特殊的时期，信托公司调整业务方向，回归传统业务需要一定的反应时间。所以我们认为，信托产品供不应求的情况会随着新产品发行回归正轨而逐渐缓解。”

　　于投资者而言，信托等固收类产品属于中低风险，中高收益的理财产品，是资产配置的优质品种。“我们建议优先选择基础产业类项目，一是截至目前，没有一只基础产业类信托出现风险，整体风险较低；二是基础产业类项目资金多投向民生，政府作为主导者，支持力度较大；三是我国下一步城镇化发展方向为新型城镇化，城市基础设施需求巨大。”上述研究人员对记者表示。

　　近日，监管层要求券商清理存量场外配资，虽市场传出多家券商要求信托公司配合清理违规场外配资行为，不过《证券日报》记者查阅多家伞形信托业务量较大的信托公司官方网站，尚未发现因清算违规产品而导致的清算信托产品出现。

　　在刚刚过去的8月份，证券集合信托发行再度受挫。来自用益信托的统计数据显示，8月份仅成立31个证券投资集合信托，成立规模为13.39亿元，较6月份的465.77亿元大幅下降97%。与此同时，8月份类固收信托“抢手”的消息不绝于耳。业内人士认为，近期A股市场持续震荡已经导致证券类产品销售困难，意味着高净值客户及机构等大资金参与股市的程度在下降，其中一部分资金开始流向固收领域。

　　规模连续大幅下降

　　自6月A股大跌以来，证券集合信托成立规模已经连续两个月大幅下降。据用益信托的统计数据显示，6月份证券投资集合信托的发行规模高达465.77亿元，在7月份这一数据骤然下降近80%，仅为94.87亿元。而在刚刚过去的8月份，这一数据再次下降86%，仅成立31个证券投资集合信托，成立规模为13.39亿元。

　　对此，多位信托业内人士表示，近期A股市场持续震荡已经导致证券类产品销售困难，而这，意味着信托的主要投资者——高净值客户及机构参与股市的程度在下降。近期，某大型信托公司财富中心人士就透露，前段时间客户配置阳光私募产品的特别多，但市场大跌后，客户开始担心风险，因此在资产配资上，相对以前配置固定收益的要多一些。另外两家信托公司证券业务部人士表示，除了前期大跌中回撤较少的私募基金还在发行少量产品外，目前证券集合信托发行业务很冷淡，有些产品甚至被暂停发行。

　　此外，中国证券报记者从多家信托公司了解到，目前证券信托展业亦存在较大困难。此前颇受市场关注的伞形信托，在监管机构多次强力监管之下，已经停止新增业务。更值得关注的，单一账户结构化证券信托业务亦在近期陷入停滞，其原因则在于不少券商严卡不准连接外部系统，使得业务无法开展。这也意味着，银行理财资金进入A股的途径有所减少。在此之前，大量银行理财资金通过伞形资管产品、单一账户结构化资管产品等渠道，以优先级的形式进入股市，并成为推动这轮牛市的重要力量，而现在情形已经发生了变化。近日，某信托公司证券投资部负责人透露：“我们这边相关业务都停了，十几个亿的资金都在排队。”

　　类固收信托受青睐

　　证券信托显现“萧条”的另一面，则是一些大资金开始流向固定收益领域。8月以来，类固收信托产品销售开始出现久违的火爆，多家信托公司出现单笔数亿元的大买单，资金来源则是券商和银行。一些高净值客户更是“蜂拥而上”。多家信托公司的相关人士表示，近期几个亿规模的产品一天甚至几个小时就被抢光，一些公司产品近乎“断货”，其中基建类产品尤为受欢迎。

　　用益信托的统计数据亦显示，近几个月来，基建信托发行一直呈上升态势。数据显示，5月份基建信托的成立规模为197亿元，占比为11.76%；6月份为197.65亿元，占比为13.51%；7月份为226.53亿元，占比为25.67%；8月份为203.4亿元，占比高达32.35%。

　　对于类固收信托的火爆，一些信托业内人士认为原因有二：其一是股市震荡导致资金流向固收领域，其二是受经济下行等因素影响，信托公司收缩“战线”，类固收产品供给减少。而基建类产品一般投向政府参与的基础设施领域，相比其他领域安全性要高一些，自然会受到信托公司和投资者的青睐。