恒瑞医药：一季度好多医药企业利润增长都是两位数

    恒瑞医药实现营业收入212.75亿元，同比减少17.87%；归属于上市公司股东的净利润39.06亿元，同比减少13.77%。公司拟每10股派现1.60元(含税)。2022年累计研发投入63.46亿元，占销售收入比重29.83%，创公司历史新高。主要是资本化的问题。2021年收入259亿，净利润45.3亿，研发投入62亿，资本化2.6个亿，2022年收入212.7亿，净利润39亿，研发63.5亿，资本化了14.6亿！如果这部分算到开支里面去，净利润要再少14个亿。也就是说22年利润差不多只有21年的一半。   

    今年一季度营业收入54.92亿元，归属于母公司净利润12.39亿元，分别增长0.25%与0.17%，季度业绩数据同比止跌回升，但是幅度太小了。

    聊聊个人看法； 

    年报业绩继续下滑，如果按照过去研发费用化处理，净利润就非常少了不到25亿，为了财务报表好看也开始资本化处理了，2022年恒瑞医药的创新药销售收入为81.16亿元（含税86.13亿元），而且国内的创新药大部分都是小改小革的，真正的有价值的创新药几乎没有，重磅创新药研发成功那是代价巨大而且不容易的。恒瑞医药销售收入大头的130多亿还是仿制药，所以恒瑞医药大部分营业收入来自仿制药，把仿制药卖成创新药的价格，过去是赚大钱了，财务数据也非常好看，集中采购这个狼来了，这部分利润影响非常大，而且集中采购是大趋势，应该集采的都要集采，集中采购恒瑞医药是穿鞋者，利润影响巨大，集采还要继续，影响还要继续，业绩从年报一季度报也是刚刚触底，还看不到回升的希望。一季度好多医药企业利润增长都是两位数的，恒瑞医药一季度这个几乎零增长说明业绩复苏反转还比较遥远，还需要时间观察。