歌尔又雷了？问题的焦点在于一季度报

    歌尔股份今天同时发布了年报和一季度报。年报的净利润数字落在了之前预告的下沿，不算大问题，问题的焦点在于一季度报。

    歌尔股份2023年一季度报显示净利润只有1.08亿，同比下降88%，扣除政府补贴后的扣非净利润只有1500万，同比巨跌98%。

    单看净利润这是天雷滚滚，网络上已经一片哀嚎了，但仔细拆一拆这份季报可知实际比最坏的情形要好。

    首先看营收，一季度241.2亿的营业总收入较去年同期增长近20%，营收反映实实在在的订单和履行合同，说明歌尔并没有进一步丢失其他订单，基本盘还在。

    另一个基本盘还在的佐证是银行融资的增加，如下图所示短期借款较年初增加11亿元，长期借款较年初增加12亿元。在银行工作过的都知道银行的风险偏好要比资本市场的投资者低很多，如果歌尔的基本盘确实有大问题，银行收贷还来不及，怎么会给它增加授信额度？

    而且一年期以上的长期借款大幅增加，大概率是对应其新的固定资产投资，盲猜是AR/VR项目扩产或者是越南新产线项目。

    综上个人观点歌尔的基本盘没有进一步恶化，之所以利润暴跌，数据显示主要在毛利率的下降，2022年歌尔股份毛利率11.12%，其中2022年一季度时曾高达13.72%，而2023年一季度的毛利率仅为6.98%。240亿体量的营收，毛利少6个点相当于少了14个亿毛利润，折合净利润也有10个亿。

    公开数据显示一季度全球手机销量同比继续下滑13.9%，消费电子仍处于行业的低点，因此歌尔一季度的低毛利很可能是行业普遍现象，这需要行业内其他公司的一季度报予以佐证。

    操作预案方面，明天歌尔必定又被市场用脚投票，本人不打算卖出，视后续同行业公司一季报情况和公司给出的进一步信息决定后续加仓还是清仓。