今世缘：聚焦三大单品战略 有望迎来新的业绩增长点

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    公司发布业绩预增公告,预计2017年度归属于上市公司股东的净利润8.67亿元——9.43亿元,同比增加15%到25%。

    2018年1月8日,公司召开2018今世缘发展大会。

    简评

    产品结构优化,盈利能力持续改善公司发布的业绩预增公告中显示,预计2017年度归属于上市公司股东的净利润8.67亿元——9.43亿元,同比增加15%到25%。公司在公告中指出,产品结构的优化,尤其是特A类(出厂价100元以上300元以下)及特A+类(出厂价300元以上)产品销售收入增长较好是2017年业绩预增的主要原因。在2018今世缘发展大会上,公司公布的高端品牌国缘销售占比达62%,同比增长6%;特A类以上产品销售占比达81.8%,同比增长5%。

    从公司近几年的调整成果看,在2014-2017年特A类及以上产品的业务占比分别为62.54%、68.89%、73.91%、81.8%,公司净利率也在相应提高,分别26.76%、28.15%、29.50%、32.41%(2017Q3)。这都是公司产品结构持续优化的一个成果,也是未来公司盈利能力得以提高的一个保障。

    深耕省内,兼顾省外,有望迎来新的业绩增长点

    截至2017年第三季度,公司省内经销商数量为297个,省外为257,分别增加了27个和12个。公司总收入为23.93亿,其中淮安地区收入为6.31亿、南京收入4.09亿、苏南3.19亿、苏中3.38亿、苏北2.72亿,省外1.24亿,实现快速的发展。

    2017年公司深耕省内市场,实行“县县是重点”的目标规划,设立13个营销中心,实现70个市县的全面增长。省外市场采用“周边辐射,重点突破”的开发策略,实现31个列为重点市县板块市场的普遍增长。2018年,公司将持续完善客户资金支持制度,建立经销商团队培训机制,提供人员增补底薪支持等。公司深耕省内市场,同时均衡省外的发展,不断加强与经销商的合作,有望迎来新的业绩增长点。

    聚焦三大单品战略,品牌定位明确

    2018年,公司将聚焦三大单品战略,定位清晰,覆盖全价格带。第一,国缘品牌,正式升级为“中国高端中度白酒”创领者,全国市场目标价为300-600,不断培育省内及北上广深等地的700-1000元价格的国缘V系产品。第二,今世缘品牌定位于“中国喜庆用酒第一品牌”,创意扩展喜庆消费场景,主做100~300元中档中产主流日常消费。第三,高沟品牌,坚持“大众酒”目标消费市场,定位于主做100元以下中低端“江苏本土大众日常消费用酒”,主打“高性价比”认知。新的一年,公司分别针对三个等级的消费市场,做出三大单品的战略定位,有望在各个价位段的消费升级中,更好的占据主动优势。

    盈利预测

    我们预测公司2017-2019年营业收入30.25/35.09/40亿元,净利润分别为9.1/11.05/12.8亿元,EPS分别为0.72、0.88、1.02元/股;给予“买入”评级,目标价为20元。（中信建投）