海格通信：大股东增持 凸显发展信心

    事件

    公司12月25日发布公告,子公司摩诘创新与特殊机构签订装甲模拟器订货合同,金额5289.80万元;直升机模拟器订货合同,金额为2150.00万元;合计7439.80万元。

    公司12月5日发布公告,子公司摩诘创新与特殊机构签订飞机综合程序训练器、飞机虚拟维护训练器、飞机航空理论计算机辅助教学系统及多功能飞行训练模拟器订货合同,合同金额总计1.22亿元。

    公司10月发布公告,与特殊机构客户签订订货合同,合同金额约为1.1亿元,主要项目为通信电台、北斗导航及配套设备、通信系统工程建设。

    简评

    国防市场回暖,相关合同呈恢复性加速落地态势,业务发展逐步向好。军改逐步落地,国防市场随之回暖,从10月到12月,公司已经陆续签下三单军工合同,合计3个亿左右,预计后续订单将进一步呈加速落地态势。公司为军用通信领域的龙头企业,受益于国防市场加速回暖,预计无线通信、北斗导航业务将迎来恢复上涨,整体业务发展逐步向好。

    业务聚焦、组织架构调整,积极应对军改后国防市场变化,后续竞争力强。军改后,国防市场迎来全新变化,公司本身为行业龙头,优势显著,为积极应对市场新变化,近一年聚焦主业、调整组织架构,后续竞争力强。1)处理资产、聚焦主业。公司近一年连续公告挂牌转让武汉广电海格房地产开发有限公司、河南海格经纬信息技术有限公司、北京爱尔达、广州福康全药业有限公司相关股权,优化资产结构,资金回笼进一步聚焦四大主业发展;2)调整组织架构。研发方面,各个事业部,核心的共用的技术统一到研究院,以前研发费用率在14%左右,未来会有所控制,逐步压缩下来;生产方面,尽可能降低成本,以便未来在竞标中保持优势;人事上,也会选择用年轻的项目经理。营销方面,统一成立市场部,对接各个事业部的用户需求,销售费用率全年1到9月份在下降。3)变革效果显著。公司将研发聚焦到最有价值的产品。如综合终端、卫星终端等产品,行业内优势显著,预计后续将为公司带来新的业务增量。

    北斗业务布局高精度位置服务运营商,未来前景值得期待。1)高精度定位逐步进入消费级市场,新蓝海市场空间大。从整个卫星导航产业发展来看,以前高精度主要应用于测量测绘等行业应用,但近些年呈现出高精度步入消费级市场的趋势。基础设施层面,北斗地基增强系统建设初具规模,具备全国大范围提供高精度定位能力;芯片及终端层面,展讯、博通等芯片厂商积极布局高精度定位手机芯片,昭示高精度将切入手机终端;上层应用层面,人工智能、云计算、大数据、物联网等新技术的应用日趋广泛和成熟,带动掀起一批需要基于高精度位置信息创新应用出现,如自动驾驶、智能网联汽车等。从基础设施到终端再到上层应用,整个高精度定位步入消费级市场趋势越发明显。此为新蓝海市场,市场前景巨大。2)公司布局高精度位置服务运营商,未来值得期待。公司基于传统北斗军方技术优势,积极布局高精度定位消费级市场,一方面铺设地基增强站,同时积极需求相关企业合作(如今年5月公司与小鹏汽车达成战略合作,当前已能为小鹏汽车提供20厘米车道级定位服务),切入高精度位置服务运营商环节,未来值得期待。

    大股东增持,凸显发展信心,公司大股东计划从2017年7月4日起6个月内通过证券交易所集中竞价交易、大宗交易、协议转让等方式增持公司股份,增持金额不超过2亿元,增持价格不超过16元,实际增持成本预计在11元左右,凸显大股东对公司未来发展的信心;此前员工持股计划,预计2018年9月份锁定到期,复权后员工持股价为7.78元。

    投资建议与评级

    军改落地,国防市场呈恢复性加速态势,公司军方业务预计迎来逐步上涨;为应对军改后国防实现新变化,公司聚焦主业、调整组织架构,建立变革发展新模式,后续竞争力强;北斗切入民用,布局高精度位置服务运营商,叠加高精度定位步入消费级市场的大趋势,前景巨大,未来值得期待。预计公司2017、2018年净利润分别为3.7亿、5.3亿,大股东实际增持成本为11元左右,员工持股预计2018年9月份锁定到期,当前时点重点推荐。

    风险提示

    军工合同落地进度不达预期。（中信建投）