金卡智能：NB-IoT燃气表市场爆发在即

    事件

    金卡智能发布2017年年度业绩预告,预计2017年归属于上市公司股东的净利润为34167.28万元–36786.77万元,同比增长290.00%-319.90%。

    点评

    物联网云平台是金卡智能重要的竞争壁垒。金卡智能是国内最早成功开发出物联网云平台的燃气表公司,其在物联网云平台上的研发人数超过竞争对手先锋电子2016年年报显示总的研发人数(85人);公司子公司北京银证是面向燃气公司的应用管理软件的龙头公司,孙公司易联云公司是面向燃气公司的SAAS云服务平台龙头公司,公司的物联网云平台能很好地对接燃气公司的应用管理软件和SAAS云服务平台;公司的物联网云平台有较明显的竞争优势。

    NB-IoT燃气表市场爆发在即。金卡智能在深圳进行的NB-IoT物联网燃气表的挂表测试中,抄表成功率和准确率都达到100%,同时NB-IoT燃气表还具有优异的覆盖特性和功耗特性,相对NB-IoT燃气表,目前基于2G通信技术的物联网表只是过渡产品,NB-IoT燃气表的优良性能会促进物联网表市场大规模增长;目前金卡智能在深圳已有6000台NB-IoT燃气表处于试商用阶段,NB-IoT燃气表大规模商用在即;物联网燃气表市场竞争包括燃气表终端和物联网云平台两个方面,金卡智能在物联网云平台构筑了较强的竞争优势,有利于金卡智能在NB-IoT燃气表市场爆发中获取大的市场份额。

    “煤改气”利好燃气表市场发展。为解决雾霾问题,北方多个省市正在推进“煤改气”工程,“煤改气”工程会提升对燃气表的需求,金卡智能是智能燃气表龙头会因此受益。

    维持金卡智能“买入”评级金卡智能业绩大增,NB-IoT燃气表市场爆发在即,“煤改气”提升燃气表的市场需求,公司大规模突破海外市场只是时间问题,新设立智能水表业务带来新的业绩增长点,预测2017/2018/2019三年EPS分别为1.50/2.03/2.50元,合理估值范围为2017年PE35X-40X,即52.4-59.8元,维持买入评级。

    风险提示:NB-IoT物联网表市场可能启动过慢、海外市场扩张可能过慢。（川财证券）