力帆股份：乘用车业务助业绩快速增长

　　近日，力帆股份发布公告称，公司拟以控股子公司力帆乘用车有限公司为主体，在两江新区工业开发区约1100亩规划工业用地上，筹备并实施新增15万辆乘用车产能项目。这是力帆股份在前期“15万辆乘用车项目”实施过程中的又一长远布局。

　　定单饱满 乘用车业务快速增长

　　乘用车业务是公司增长最快的业务，也将是未来几年推动公司快速发展的主要动力。自2006年推出第一款轿车以来，公司在5年内陆续推出四款排量在1.3-1.6L区间的中小排量轿车。2008-2009年，公司轿车出口规模连续两年位居行业第四，2010年上半年升至行业第三。今年上半年公司推出力帆X60(SUV)等新品，并在汽车发动机用技术等方面有所突破，扩展了排量覆盖范围，为乘用车业务的稳健增势奠定了基础。

　　目前，公司轿车的生产能力为年产5万辆整车，截止2011年6月末，募投项目之一“15万辆乘用车项目(二期5万辆)”，已实际投入募集资金4.26亿元，项目进度50.16%，该项目建成后可使公司轿车生产能力达到10万辆/年，达产后年新增销售收入27.1亿元，净利润1.499亿元。同时，公司正在启动力帆汽车零部件出口基地项目建设，届时乘用车产能将大幅提升。

　　上半年公司乘用车销量同比增长1.3倍达近6万辆, 实现销售收入21.88亿元，同比增长76.28%。快速增长得益于力帆汽车质量及品牌影响力的提高；得益于公司国际、国内销售服务网络的壮大成熟：一方面是，依托渠道优势，从三线以下城市开拓，在2009年三四线区域购买力大幅释放背景下，公司产能利用率迅速提高；另外，进入市场之初即成功进入海外市场，过去3年公司轿车出口收入占比平均超过20%。国信证券分析师认为，短中期，公司这一独特策略仍能见效，并将依赖“低价格、高性价比”在三四线区域得到快速发展，预计未来3～5年的轿车复合销量增速将超25%。

　　公司此次筹备并实施“新增15万辆乘用车产能项目”，志在公司乘用车长远发展布局，打破公司乘用车产能不足局面，保持乘用车业务持续快速增长。

　　产能释放 业绩步入上升通道

　　公司2011年半年报显示，上半年公司实现营业总收入41.36亿元，同比增长25.11%；实现归属于母公司股东的净利润2.06亿元，同比增长1.8%；每股收益0.22元，每股净资产4.82元。其中，乘用车业务实现销售收入21.88亿元，比去年同期增长76.28%；出口实现销售收入20.2亿元，同比增幅达48.95%，收入占比达到48.84%。

　　公司出口业务延续了2010年的高速增长态势。根据中国汽车工业协会的统计数据，7月份我国汽车出口量达7.33万辆，同比增长57.70%，并且超过了上半年的累计增速，景气度继续维持高位，公司下半年出口收入仍有望维持高速增长。

　　公司董事长尹明善在股东大会上表示，面对今年以来国内自主品牌轿车市场占有率从34%大幅下滑至24%的严峻市场形势，公司克服了经营成本大幅提高、人民币不断升值、国内一批城市限购等诸多困难，乘用车业务逆势而上，产销量均出现了较大幅度的增长。到今年年底，随着公司乘用车二期工程的投产以及一批募投项目的完工，公司将具备10万辆轿车和20万台乘用车发动机的生产能力，拥有100万台摩托车、300万台摩托车发动机以及100万台通机的生产能力。

　　注重细节 多渠道开源节流

　　公司2011年半年报显示，由于人工、原材料成本上升及汇率提升的影响，公司各业务毛利率均同比下滑。上半年，公司毛利率同比下降1.4个百分点，净利率同比下降1.1个百分点。为应对成本及汇率的上升，公司一方面积极开发新品提高附加值，另一方面购买远期汇率锁定产品以降低汇兑风险，此外还通过新基地建设提升自动化水平，降低人工比例。

　　还有，公司参股金融企业：投资1.51亿元持有重庆银行12956万股，占其6.41%的股权；投资1亿元持有安诚财产保险公司1亿股，占其10%的股权。2011年5月，公司决定参与三峡人寿的投资筹建，拟出资2亿元持有其2亿股股份，股权占比为20%。其中，投资重庆银行有望获得可观投资收益。公司持有重庆银行1.29亿股权，平均成本为1.16元/股。2009年4月，重庆银行的股东大会就通过了《拟申请首次公开发行境内上市人民币普通股(A股)股票的议案》，上市方案框架基本确定，拟发行数量不超过7.705亿股，拟募集资金在50亿元左右，正在等待时机上市。天相投资分析认为，一旦重庆银行成功上市预计将为公司带来潜在投资收益7.53亿元，折合EPS0.79元。