互联网家装上市公司有哪些？互联网家装重要上市公司一览(2)

　　我们认为蘑菇+解决这些问题有几大核心优势：1、核心团队：小丁总是大股东，年轻有冲劲，心态开放，心思缜密；CEO 王军原是美瑞德总经理，执行力特别强，标准化流程管理高手；朱总也很有野心，搞定软件部分。2、人、财、物等资源：老板把大儿子都投入进来了，跟进的是全公司资源对接；3、做法上，产品化，甚至未来装配式装修，解决家装的复制难题。

　　东易日盛：万亿行业传统家装龙头转型升级潜力巨大

　　万亿行业传统家装龙头转型前景广阔。2014 年我国家装行业总产值达1.5 万亿元，公司2014 年收入仅18.8 亿元，市占率极低，规模也远小于公装龙头公司，未来成长空间巨大。而作为传统家装行业领军企业，将长期占据上市先发优势，利用上市公司平台开展融资和兼并收购将促业务规模迅速做大，拉开与同业对手的差距。而作为投资标的，公司也将具有较强的稀缺性，目前公司66 亿元市值具有较大弹性。

　　以BIM 技术为核心的全新速美业务值得充分期待。公司基于BIM 技术研发的DIM+数装美居系统一期已成功上线，该系统改变了现行设计模式，实现从方案设计、设计管理、施工管理和知识管理等方面的全生命周期管理。DIM系统在整个行业内首次即时打通了从设计到施工再到供应体系的数据链，实现了数据的实时、清晰、完整、联动的呈现，实现了家装服务的“所见即所得”。

　　未来公司将DIM 技术在速美电商业务中逐步应用推广值得充分关注。

　　收购加盟商及沿家装电商产业链延伸潜力巨大。公司曾于3 月公告以2550万元收购加盟商山西东易园装饰工程有限公司51% 股权， 后者承诺2015/2016/2017 年净利润不低于600/720/860 万元，收购价格对应2015 年仅8.5 倍PE。目前公司账上资金及银行理财产品总额接近10 亿元，未来公司将通过多种方式在现有近70 家加盟商中逐步筛选优质标的分阶段的实施直营化整合，这将持续增厚公司业绩。此外，公司为打造家装电商O2O 业务，未来沿产业链通过外延扩张在关键环节布局卡位具有极大潜力。

　　与汇付天下合作开拓消费金融及互联网金融投资业务具有较大想象空间。公司此前与汇付天下合作，期望以家装业务作为流量入口开拓生活金融业务。公司此后又公告拟出资5000 万元与汇付天下等其他合作方设立上海汇付互联网金融信息服务创业股权投资中心（即股权投资基金），总规模2.5 亿元，目的是为进一步开拓互联网金融领域，及时发现优质投资标的，培育新的业绩增长点。

　　投资建议：我们预计公司2015/2016/2017 年EPS 分别为1.11/1.45/1.74 元，当前股价对应三年PE 分别为47/36/30 倍。考虑到公司在业内龙头地位、A 股稀缺性、速美业务增长潜力及公司充裕现金流带来的并购扩张潜力，给予72元的目标价（90 亿元目标市值，对应2016 年50 倍市盈率），“买入-A”评级。

　　风险提示：地产行业周期下行风险；转型进度不达预期风险。

　　洪涛股份14年报点评：bim咨询服务业务值得期待

　　业绩描述

　　营业收入33.92亿元，同比下降4.32%，归属上市公司股东净利润2.95亿元，同比增长5.7%；经营活动现金流量净额2.23亿元，同比大幅上升197.15%。公司总资产54.13亿元，同比大幅增长47.13%，归属于上市公司股东净资产29.07亿元，同比大幅度增长58.58%。基本每股收益同比上升2.5%，达到每股0.41元。

　　业绩点评

　　非公开发行股票致使本期资产大幅增长；应收账款高企为企业未来经营活动现金流提供保障；

　　财报显示，公司于2014年9月以每股8.95元向特定投资者非公开发行人民币普通股9600万股，扣除发行费后实际募集资金8.45亿元。该活动不仅增加实收资本0.96亿元，更使得资本公积金大增7.63亿元，占本期净资产增量的70.78%，占公司总资产增量的44%。增发活动是以外部投资注入的方式引发公司总资产增加的主要因素。此外，本期未分配利润和盈余公积金合计产生2.6亿元的增量，是以经营成果转化的方式引起总资产的少量增长。

　　公司应收账款 2010年至今逐渐攀升，到2014年已达到30.88亿元。应收账款占总资产的比重也逐渐增加，自2012年起升至50%以上；占营业收入的比重更是高达91%（2014年数据）。分析认为，应收账款高企一方面与建筑行业特征相关，另一方面也与公司业务规模扩张紧密相连。由于建筑施工活动采用后付款结算方式，工程竣工验收之前业主一般不支付工程款，企业以应收款项入账，因此随着业务规模的扩大，应收款项剧增。由于公司承接的建筑装饰工程一般是国家、省、市重点工程，工程委托方经济实力强，信誉好，资金回收有保障。如果未来年公司加强应收账款管理，提高信用控制水平，积极回收工程款，预计将产生大量现金流入。我们按照10%计提坏帐准备，预计未来年公司将有27.7亿元的经营性资金流入。

　　投资活动支出巨大致三项现金流净额为负。

　　财报显示，2010~2013年公司经营性现金净流量持续为负。

　　尽管2014年扭负为正，但由于当年投资活动现金支出庞大（财保中“支付其他与投资活动有关的现金”高达11亿元）以至于投资活动净现金流为-12.7亿元，尽管年内发行股票大举融资8.46亿元，以及发行债券融资3亿元，均难以抵消投资活动的现金流出，最终三项活动净现金流量为-1.55亿元，现金流状况不理想。

　　综合分析三项活动现金流发现，公司2010~2014年三项活动净现金流量合计持续为负。而公司2009年上市融资获得的巨量现金储备也已经陆续使用，2014年期末现金及现金等价物余额仅剩1.94亿元，企业现金流状况堪忧。未来年如若公司不能及时加强工程款项回流，严格管控现金支出，或将面临资金链断裂风险。

　　收购多家公司，BIM咨询服务业务值得期待；职业教育资源整合尚待观察。

　　公司收购活动频繁。 2014年4月，收购中装新网科技（北京）有限公司（下称“中装新网”）53%的股权；2014年12月，收购上海同筑信息科技有限公司（下称“同筑科技”）55%的股权；2015年初，收购北京尚学跨考教育科技有限公司（下称“跨考教育”）70%的股权。分析认为，中装新网是中国建筑（5.94 -9.17%，咨询）装饰协会官方网站，目前设置有资讯、资料、协会、设计、人物档案、企业档案、装饰百强、百强推介品牌、上市公司等9个频道200多个子栏目，拥有3000多家最优质的企业会员，是建筑行业产业链企业了解和联络建筑装饰企业的重要平台。收购中装新网将便于公司更全面的了解和掌握行业动态信息和上下游产业链企业信息，与会员单位展开一系列业务合作。