危化品监管7只概念股解析 危化品监管概念股龙头一览

危化品监管概念股解析 危化品监管概念股龙头一览

　　龙宇燃油：销售策略收紧影响收入规模，未来看好保税油业务

　　类别：公司研究 机构：中国民族证券有限责任公司 研究员：齐求实，黄景文 日期：2013-11-01

　　报告期内公司业绩下滑224.56%。报告期内公司营业收入31.71亿元，同比下滑39.54%;归属上市公司股东净利润为亏损5632万元，同比下滑224.56%;每股收益-0.28元，扣非后净利润下滑212%。

　　销售策略收紧影响业务规模。石油石化市场需求增速下降，地方炼油企业普遍开工率较低，另外航运业的持续低迷都在不同程度上波及了整个产业链，公司船用燃料油业务受到的影响较大。由于航运市场不景气，公司客户的现金流情况有一定的风险，公司出于对信用销售的谨慎策略，主动对销售量进行了控制。对一些资质较差，回款压力较大的客户终止了合作，所以报告期内收入有大幅下滑，预计今年可能都将会采取这种销售策略来控制风险。

　　地炼燃料油业务需紧盯原油进口牌照发放进度。预计近几年随着国内炼厂原油加工量进一步提高，燃料油收率延续小幅下降态势，同时燃料油消费量将小幅增长，内贸船用燃料油需求受国内水运货物量的增加而保持增长，地方炼厂燃料油原料需求也有增长空间。但是石油行业改革将产生一些新的变化，地方炼厂未来如果能够拿到充足的原油配额，或许对于燃料油的需求将萎缩，但是我们认为这一进程或许会在几年的时间内才会完成，短期内不必过分悲观。另外随着原油进口权的开放，公司作为一家油品贸易的龙头企业，或许也将从中受益。

　　保税油业务值得期待。国务院通过《中国（上海）自由贸易试验区总体方案》，预计上海自贸区将试水多项金融改革，前期公司申请保税油资质的进度有延迟，如今对于民营资本经营保税油业务或许会有推进动作。保税油是为国际航行的船舶提供免税油品供应，2009-2012年保税油市场复合增长率20%左右，保税船供油发展潜力巨大，和最大的税油市场新加坡相比，中国港口外贸吞吐量是其4.5倍，但保税船供油量只有新加坡的1/4，该项业务资格拿到后将可以大大增加公司业绩。

　　上调公司评级至“增持”。预计公司2013年-2015年每股收益在-0.22、0.14元、0.37元，对应市盈率-57倍、47倍、31倍，虽然公司2013年业绩不佳，但是明年有望在低基数和业务回暖的情况下业绩增长明显，上调公司评级至“增持”。

　　风险提示。国际原油价格剧烈波动;保税油业务推进不力。

　　天广消防：并购中茂园林与生物，迈向绿色健康新产业

　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：张琨，吕娟 日期：2015-04-20

　　投资要点：

　　拟并购切入绿色产业，首次覆盖给予增持评级。公司公告拟以25亿元收购中茂园林和中茂生物100%股权，嫁接园林生态工程与食用菌产销新业务，打开成长空间。考虑到消防设备主业收益于天津和南安三期基地投产，原有业务有望稳步增长，预计（不考虑收购情况下）公司2015/16年EPS0.33、0.41元（倘若考虑预测值为0.53/0.71元）。另参考同行PE和PS估值和公司并购预期，给予公司一定估值溢价，目标价21元，增持评级。

　　共享客户资源发力生态治理，立足成本优势推动食菌产业化。并购中茂园林14年营收4亿，净利润0.51亿，盈利好于同类公司（4年业绩承诺为1.27/1.77/1.97/2.18亿）。园林纳入上市平台后有望在客户（开发商、基建投资商）和渠道（全国400个经销商）资源上实现共享，推动园林和消防共同发展;收购中茂生物14年营收1.21亿，净利润0.4亿，工厂化生产下造就其成本优势（4年业绩承诺为1.0/1.47/1.78/2.0亿）。未来，生物以提升工厂化为核心，推进食用菌走向全国，公司有望实现超额收益。

　　三大产业基地布局以展开，借助渠道优势走向全国。公司计划全国建立3大消防产业基地和7大营销中心，14年天津产能基本建成，其余基地建设推进之中，我们预计南安三期有望在15年底建成，3大基地构想将有望在16年完成，届时公司产能释放将助力主业增长。此外，公司计划在沈阳、北京、上海等7大城市建立营销中心，一方面对现有400多个经销商进行管控，另一方面加速3大基地产品销售。在“三位一体”营销网络布局支持下，公司有望打破消防区域性限制特征，迈向全国化经营。

　　风险提示：并购后项目难以整合、消防业务难以突破区域限制