中国神华：估计下周会有一定的压力

    神华预降：盈利323~343亿-16.5~21.4%，中值333亿-19.1%；扣非320~340亿中值330亿差别很小。原因…煤价下降、成本上升、所得税有所增加。

    较为出乎预期，在发售电大增18%下，扣非盈利降幅仍明显大于陕煤，主因或许是产销+2~3.7%，而陕煤达10~11%吧；Q1盈利186.12亿-2%，推算Q2当季盈利约147亿-42%，还是有一点惊人的了。因其AH股价超级稳定，几乎没有回调，估计下周会有一定的压力。

    中煤生产数据已出，产+13.3%，销+10.8%，比较好，但盈利变化同样不好预估。

    兖矿Q2有些揪心要进一步下调预期了，主要是Q1报时煤炭产-10.4%销-2.9%（本部-15%，YAL-27%），成本YAL+60%…如果今年不能顺利完成业务指引，实现以量补价，盈利压力会比较大一些。

    下调Q2单季盈利约68亿-40%，中报约125亿-31%；下半年盈利约125亿，暂时维持不变，全年约250亿-19%，与之前测算估值水平、股息率时的252.5亿差别不大（3.2pe，20%股息率），有收购资产的承诺盈利贡献作安全垫，信心还是有的。

    今日A股收22.87，年线已收阳，下周除权价19.71；H股收12.1港元（近期明显弱于A股），约合11.05，其A股溢价已高达78%，耐心持股就好。

    上半年进口煤的暴增，却不冲击国际煤价，是难以持续的；两年强保供后接续问题引发的安全生产问题，40%的行业亏损面，国内的供应出现一些收缩，同样是可以预期的。关键还是看需求增长的变化。