新大陆：2018年消费金融业务有望放量

    事件

    公司发布2016年年报:2016年公司实现营业收入35.45亿元,同比增长16.37%;归属于上市公司股东的净利润为4.61亿元,同比增长37.67%;公司同时披露2017年一季度业绩预告,公司一季度净利润约为1.67亿—1.98亿元,同比增长170%—220%。

    公司董事会审议通过,拟以2016年年末总股本为基数,向全体股东每10股派发现金股利0.60元(含税)。

    点评

    公司2016年业绩增长略超预期。2016年,公司实现总营收35.45亿元,同比增长16.37%,剔除地产后收入增速为16.44%;归属上市公司股东的净利润4.61亿元,同比增长37.67%,剔除地产后净利润增速达到53.00%。其中,支付业务成为2016年公司增长最大亮点。

    2016年,公司收购拥有全国银行卡收单业务牌照的国通星驿公司,10月24日获央行批复并完成工商手续变更,11月起纳入合并财务报表范围。2016年,国通星驿业务发展迅猛,收单展业范围已覆盖全国23个省市自治区。国通星驿全年完成营业收入7.42亿元,同比增长452.69%,毛利率达到42.61%;最终并表收入2.15亿,净利润5072万。

    公司识别类产品和电子支付硬件同样实现快速增长,识别类产品实现销售收入5亿,同比增长43.28%;电子支付业务全年实现销售收入12.70亿,同比增长10.72%。2016年全年,公司在国内标准POS、智能POS、MPOS、和IPOS全产品系列出货量和市占率保持第一。

    2016年Q4,国通星驿并表,新大陆业绩显著提升。2016年Q4,公司实现营收12.1亿元,同比增长22%;实现归母净利润1.0亿元,同比增长38%;2016年Q4,公司经营活动净现金流入8.42亿元,同比增长71%,高质量的营收及现金流证明公司业绩具备良好的成长性和可持续性。

    公司一季度业绩预告,净利润约为1.67亿元—1.98亿元,同比增长170%—220%。我们预计,银行卡收单业务可以在2017年全年保持快速增长,并有望成为公司最大的利润来源。同时,公司在电子支付业务智能POS推广顺利,识别类硬件海外市场放量,地产业务销售较好的环境下,传统业务依旧可以保持稳健增长。

    2018年消费金融业务有望放量。2016年,公司设立广州市网商小贷公司,并于4月7日获得广州市金融局批准,顺利迈出公司从硬件提供商向数据运营商转型、加快消费金融布局的重要一步;此外,2016年公司与兴业消费金融股份公司确立长期战略合作伙伴关系,实现了牌照优势互补。3月22日,公司非公开增发获得证监会审核通过,未来公司在现金充沛的基础上,利用数据端优势,凭借费金融团队丰富地市场经验,预计可以从C端客户延伸到小微商户的消费金融业务,公司消费金融业务有望在2018年成为新的业绩增长点。

    盈利预测与估值。我们预测公司17-19年实现营业收入48.74亿、57.38亿、70.48亿,净利润7.16亿、8.34亿、9.73亿元,EPS分别为0.76元、0.89元、1.04元,对应的2016-2018年PE为25.65X、22.00X、18.87X。

    公司银行卡收单市场高速增长,业绩有望持续超预期;公司通过数据端优势,积极布局消费金融万亿市场,消费金融业绩有望2018年放量。公司将通过银行卡收单、消费金融、商户服务平台实现业绩的逐步升级,正在从国内领军的设备商转型升级到服务运营商。我们坚看好公司的转型布局,预计相关业绩会在17-18年开始逐步释放,给予买入评级,建议重点关注。

    风险提示:定增进度低于预期,POS机市场竞争加剧。（中信建投证券）