*ST韶钢：供需格局良好 1季度盈利维持高位

    报告要点

    事件描述

    公司发布2017年1季度业绩预告,预计1季度归属母公司净利润约1.50亿元,去年同期亏损2.31亿元,环比下降29.95%,以最新股本计算,1季度对应EPS为0.06元。

    事件评论

    供需格局良好,1季度盈利维持高位:公司为广东省最大钢企,主要产品螺纹钢、线材和船板,在省内市占率分别达13%、16%和10%。在年初供需格局良好态势下,公司1季度实现净利约1.5亿元,较去年同期提高3.81亿,有望达到2010年以来公司单季度盈利次高水平,仅次于去年4季度。

    具体而言,应包括行业与公司两个层面原因:1)1-2月地产与基建投资良好背景下,广州地区螺纹钢和线材1季度均价同比分别上涨73.13%和75.51%,环比涨幅为14.27%和15.25%,从而带动公司1季度吨钢净利(测算)达128.46元,超过去年20.37元/吨均值水平,由此奠定1季度业绩高位基础;

    此外,公司另一大主打产品船板或得益于年初以来航运市场复苏,1-2月全国造船完工936万载重吨,同比增长123%,承接新船订单221万载重吨,同比增长133%,数据向好之下,公司船板业务也有望得到提升空间;2)公司自身继续推进降本增效和产品结构优化工作,或对成本、管理费用产生一定缩减作用。从而,收入与成本端共同推进公司1季度业绩向好。

    Q1盈利环比有所下降,或与去年Q4非经营性因素有关:1季度广州地区螺纹钢均价环比上涨14.27%,线材均价环比上涨15.25%;原材料端,1季度矿价综合指数环比上涨20.86%,上海二级冶金焦价格环比下跌5.04%。综合来看,1季度收入与成本两端相较去年4季度而言,并无显著弱化,之所以盈利数据环比有所下降,或与去年4季度公司资产处置以及收到政府补助带来增量收入有关,也就是说,公司1季度经营性盈利应是处于阶段性高位水平。

    预计公司2017、2018年EPS分别为0.15元、0.17元,维持“增持”评级。（长江证券）