蓝晓科技：固相合成载体有望成为下一个增长点

    公司为高端吸附分离树脂行业领先者

    公司定位于吸附分离树脂的新兴领域,如湿法冶金、制药、环保等,避开了竞争激烈的工业水处理领域,近几年毛利率保持在40%左右。由于产品需定期更换,客户黏度大,未来增长有保障,中药提纯和镓提取树脂将是现有领域主要增长点。

    行业壁垒高,高毛利率将持续

    高端吸附分离行业具有很强的行业壁垒,竞争对手数量少,与客户的议价能力较强,随着应用范围的扩大,未来行业将稳步扩张,高毛利率也将延续。

    固相合成载体有望成为下一个增长点

    公司开发出多肽固相合成载体,该产品为高速增长的多肽类药物合成的关键原材料之一,全球市场份额约为1亿美元,未来年均增速在8%~10%。公司已有产品在售,并在天津设立了专门办事处来加速销售。

    资本助力,公司竞争力将大幅提升

    募投项目包括树脂扩能、工程中心、系统装置、营销体系建设等,募投资金将从研发、生产、设备制造、销售等各环节全面提升公司的竞争力,产能将在5年内从6000吨增长至2.5万吨,并使公司从材料供应商逐渐转型为整体解决方案提供商。

    盈利预测与估值分析

    我们预计公司2015-2017年EPS(摊薄)分别为0.83元、1.04元、1.33元,对应的市盈率为分别为39倍、31倍、24倍,首次覆盖,给予增持评级。（中信建投）