尤洛卡：技术实力雄厚 发展思路清晰

　　技术实力雄厚,发展思路清晰

　　公司董事长及核心技术团队均出自山东科技大学,在矿山压力领域成果卓著,先后多次参与国家攻关项目,获得多项奖励及发明专利。2001 年公司研制成功煤矿工作面顶板在线监测系统,填补国内空白,开始进入顶板监测市场;2003 年尤洛卡研制成功煤矿巷道顶板动态(离层)在线监测系统;2006 年尤洛卡研制成功KJ216 煤矿顶板安全监测系统,继续引领煤矿顶板安全监测方向;2010 年,则进一步完成煤矿充填材料及其他新产品的开发。

　　顶板安全监测需求空间巨大,增长前景乐观

　　考虑到11 年煤炭整合进程尚存在一定的不确定性,我们保守估计11 年大型煤矿数量仍然为1000 家左右。按照10 年顶板安全监测系统的市场价格大约45 万/套,则今年的潜在市场需求就在13.5 亿元,市场容量非常可观。而10 年公司顶板安全监测系统及相关仪器仪表的销售收入才9000 多万元,市场占有率达到了85%,行业需求进一步开拓空间巨大,增长前景十分乐观。

　　锚护作业自动化平台是对传统锚护作业方式的革命性突破,公司有望今年实现量产

　　该平台是一套将钻孔、锚固剂安装、锚索向钻孔内自动推进、锚固剂搅拌、锚索张紧等一系列动作集合于一体的机械化设备,可以极大地降低劳动强度,保障锚固质量的可靠性。公司目前已完成样机的试制,今年下半年有望实现量产。

　　充填材料项目将会是未来业绩亮点

　　今年1 季度,公司充填浆料已实现50 吨左右的销售,每吨售价大约为3.3 万元左右,收入160 多万元,且客户反映良好。随着产能释放,我们预计公司充填材料将保持高速增长,2011 年-2013 年将分别实现销售收入1000 万元、2500 万元和5500 万元。

　　我们预计公司11-13 年营业收入将分别增长50.28%、48.67%和47.88%, 达到1.7 亿元、2.53 亿元和3.74 亿元,对应每股收益分别为0.86 元、1.12 元和1.48 元。结合公司未来成长性,我们认为公司2011 年合理PE 为40 倍,目前公司估值基本合理,但考虑公司超募资金项目未来带来的业绩增长超预期,我们給予公司“推荐”评级。