盛世新贵：大秦铁路 被低估的铁路龙头

       盛世新贵电子分析师点评青大秦铁路(601006)：热点评级： 根据个股对应板块的资金流向判断热点状态，当前星级为★★★★，表示很好。价值评级： 当前机构对股票的平均预测为：很好。 赢利预测： 预测2010年每股收益0.775元，2011年每股收益0.834元，2012年每股收益0.946元。策略评级： 较好，策略评分：79。电子分析师操作提示：短线提示：短线买入 中线提示：短线持股 长线提示：短线持股。

报告关键点：
2010年业绩符合预期，2011年一季度EPS0.23元，完成年度预测的1/4；
长期看铁路运价有上升空间，大秦线运价亦有可能上调；
铁路体制改革为行业及公司带来价值重估的机会。
报告摘要：
   业绩符合预期，股息率达到4%。2010年公司营业收入和净利润分别为420亿元、104亿元，分别同比增长26%、46%，实现每股收益0.7元，业绩符合预期；拟每股现金分红0.35元，按当前股价计算股息收益率为4%。2011年一季度公司营业收入和净利润分别为12%、30%，实现每股收益0.23元。
   大秦线运量增长是公司利润增长的主要原因。2010年受益于煤炭需求的快速增长，大秦铁路煤炭运量大幅增长22.7%至4.05亿吨。2011年一季度大秦线实现煤炭运量1.11亿吨，同比增长12.4%。根据铁道部规划，2011年大秦线将实现煤炭
运量4.5亿吨，同比增长超过10%。
   运价小幅上调影响有限，长期来看运价有上调空间。4月1日，铁道部为了缓解油价上涨带来的成本压力小幅上调了铁路运价，上调幅度在2%左右，因为公司收入20%左右受调价影响，所以对公司影响有限。此次调价幅度为近年来最低的一次，主要是考虑到当前电厂盈利较差以及通胀压力较大，通胀缓和后有望再次上调。大秦线、丰沙大执行特殊运价，自2003年以来未做调整，目前特殊运价优势已经消失殆尽，未来也有上调可能。
   铁路体制改革带来价值重估的机会。4月22日，盛部长在铁路系统电视电话会议中明确提出加快铁路经营方式转变、提高铁路发展的效益和质量，铁路体制改革进入新阶段，铁路局的经营自主权将会明显增大，铁路行业的活力将会进一步释放。铁路运输企业提供的服务质量将会明显提升，铁路行业面临价值重估的机会。
   维持买入-A评级，6个月目标价13.6元。预计公司2011-2013年每股收益分别为0.92元、1.04元、1.17元，当前股价对应2011年-2013年动态市盈率分别为9.6倍、8.5倍、7.5倍，公司估值优势明显且股息收益率超过4%，具有较高的安全边际，并且我们认为在铁路大发展以及体制改革的背景下，铁路行业生产力将进一步释放，铁路行业面临价值重估的机会，我们认为2011年动态市盈率合理水平为13-15倍，维持买入-A的评级。
   主要风险：煤炭运输需求下滑。

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