深沪交易所竞争上市资源将趋白热化

　　从我国证券市场来看，深沪交易所为我国重要的证券中介交易场所，其运作模式的是坚持不以盈利为目的的会员制模式。近年以来，深圳保持以中小板、创业板股票的上市进程，而上海交易所则是主板股票上市的集中地。实际上两大交易所盈利均较为丰厚，近期大兴土木造楼就可见一斑。今年以来，深圳创业板、中小板股票IPO数量明显高于上海，其流通与总市值、日成交额也直逼上海证券交易所。目前两大交易所公开数据显示：至2010年9月25日，上海拥有上市公司家数为849家，深圳则拥有主板485家、创业板480家、创业板120家，深圳总上市家数高达1085家，上市家数已超越上海交易所，而近几个月深圳市场总体成交直逼上海，有时超越，也显示深圳交易所的活跃程度构成上交所的严峻挑战。近期上海加快了主板股票上市进程，比如兴业证券、杭齿前进等，而山西证券放弃上海主板，登陆深交所的信号也表明市场竞争格局走向前台，竞争日趋激烈，新三板、国际板的后续动作或也正加大两大交易所的白热化竞争局面。

　　从竞争标志性事件来看，笔者认为山西证券IPO改主板上中小板本身说明两大交易所的竞争开始走向前台。山西证券二次上会，发行股数从6亿股缩为4亿股，上市地点从上交所改为深交所。原本两大交易所在上市公司资源的争夺，已成为业内公开的秘密，但之前的竞争一般在预披露之前展开。此次山西证券原本已公布在上交所上市，却被深交所给以欢迎并打破以往1亿股规模IPO上海上市的主板潜规则，说明白热化竞争已是“司马昭之心，路人皆知”。

　　从相关信息来看，上海交易所加大了主板股票资源的争夺与力度，近期主板股票特别是中大盘类股票的上市步伐明显加快就可见一斑。与些同时，我们研究发两大交易所的另类竞争局面也拉开帷幕。从深圳交易所来看，新三板市场开始再次实质性启动，新三板市场是指中关村科技园区非上市股份有限公司股份报价转让系统，于2006年1月在深交所正式挂牌启动。2010年12月31日，是尚未完成股份报价业务网络委托交易系统开发和上线运行的主办、预备券商完成该项工作的最后时限。这一内容通过9月14日中国证券业协会下发的149号文、150号文已通知到相关券商。这意味着新三板扩容的筹备工作需在这一时间点完成，并将于明年上半年正式推出。扩容范围、做市商业务以及上市审核均有所明确，今年上半年，新三板69家公司合中有8家公司递交了创业板上市申请，并已获证监会受理。如果考虑未来场外市场采用“56+1”模式，即在全国56个高新技术园区加1个苏州工业园区的基础上建立。这意味着，即便以每个高新园区有10家企业的速度登陆新三板，市场规模也将由现在的71家迅速扩大至600家左右。从上海交易所步伐来看，在争取国内主板上市资源挖掘的同时，国际板的准备也在加快。9月20日相关信息显示：不久前，包括证监会、商务部及外管局在内的多个相关部委就国际板推出的法律问题达成共识，国际板的推出只剩下技术测试和时机问题了。上证所已开始加速其推出国际板的相关工作，规则拟定和技术上的安排都在原有准备的基础上更加完善。按照目前的进程，2011年初所有工作就将完全到位，而2011年4月前后正式推出的可能性很大。由此可以看出，深圳交易所与上海交易所在主板、创业板、中小板、新三板、国际板等方面的综合竞争格局已非常明显，而从未来全流通市场和国际各国的优质企业在境内上市的角度来看，其竞争格局将非常激烈，而激烈竞争格局下的上市公司质量将是重中之中，因此激烈的竞争一方面利于投资者有更多的选择，另一方面也要防范为竞争而采取的劣质企业上市风险。

　　总体来看，目前深圳交易所无论是上市公司家数还是上市进度方面、日均成交量方面等直逼和超越上海证券交易所，近期上交所采取的主板上市步伐加快、各地争取资源、未来国际板层面建设等势必加大两大交易所更为激烈的竞争格局，对于此投资者应慎重的看待，虽然我们认为竞争是好事，但如果出现非理性的竞争或为上市公司而降低质量情况则要防范风险因素的出现，可以预见，两大交易所的竞争在未来将日趋激烈，而这一中国特色的演变格局或为交易所走向公司制奠定较好的发展基础。