小盘股应取消网下申购

　　国电清新网下申购中签率高达50%，机构投资者大多属于无奈购买，或许是保荐机构和承销商为了完成发行任务而做出的妥协。既然机构投资者对于网下申购已经感到厌倦，倒不如将小盘股的网上网下申购合并，这样既免去了机构投资者的烦恼，也取消了二级市场投资者3个月期的恐惧。

　　网下发行到底意义何在？公开说是配售给战略投资者，但除了一些超大盘股之外，战略投资者的意义似乎也就那么回事。对于创业板和中小板的绝大多数股票，网下配售股票在解禁后都会纷纷卖出持股，如果持有3个月时间就是战略投资者，那么很多散户都能做到。

　　现在来看，小盘股的网下配售比例已经由从前的50%下降至20%，即使是这样，网下配售的中签率水平也远远高于网上申购的中签率水平。究其原因，主要是受到3个月限售期的影响。

　　网上申购获得的股票，上市第一天就可以卖出，这也是最有机会获利的时期，小盘新股持有3个月之后，还能保持在发行价格之上已属不易，这也是承销商大幅减少小盘新股网下发行的重要原因。

　　现在的问题是，网下申购股票已经成为姥姥不疼、舅舅不爱的尴尬筹码，跟IPO无关的企业一般也不会沾网下发行的边，网下申购已经成为了保有询价资格必须付出的代价，这样的网下申购，其实不要也罢。

　　如果取消小盘股的网下申购，全部改为网上发行，虽然看起来询价机构将可以放肆地给出更高的发行价格，但是另一方面也能够进一步刺激中小投资者放弃申购，出现失败的发行。从总体来看，改革是可以达到推动新股发行向更加合理的方向发展的。至少，当投资者炒作新股的时候，可以不用担心3个月之后还会有20%的流通股会解禁，弄得庄家炒新总是要提心吊胆。

　　当然，本栏以为最理想的发行方式应为取消询价制。询价机构给出的价格也未必就比散户心目中的价格更加高明，直接采用新股竞价发行可以在发行的同时完成新股的第一次集合竞价，上市公司也能够按照最接近合理的价格招股。虽然上网竞价发行可能仍有这样那样的问题，但至少要比询价制合理得多。

　　随着新股破发的情况越来越普遍，相信很多资金也会从一级市场逐渐退出，这对于二级市场并非坏事，尤其是蓝筹股。当二级市场对于高价发行的小盘新股感到厌恶的时候，市场也会做出自我缩容，蓝筹股或将成为一级市场资金追逐的对象。