A股出现破发潮 投行难辞三宗罪(3)

　　券商中，认购新股最多的是民族证券与西南证券，分别是204次与188次。基金中认购最多是国联安德盛增利与富国天利债券基金。分别是176次与175次。不过要论动用的资金量来说，前五名则分别是中国移动(394.6亿元)、中信信托(293.9亿元)、泰康人寿(200亿元)、太平洋人寿(184.7亿元)以及该公司以法人代表名义认购的175.4亿元。

　　一位长期在债券部门工作的业内人士告诉记者，其实投行有很好的办法来解决机构高价认购新股的办法，就像财政部每年发行国债一样，采用美式招标法即可，即假设上市公司要发行1000万A股，需要融资1个亿，那么投行就定一个最低价每股10元，然后让机构投资者自己出价，并报出所需数量，新股由价高者得，比如某公司愿意出每股20元全买下，那就全部以20元一股的价格卖给该公司。

　　这样的股票，因为达不到上市条件，就无需上市，也不会对A股造成冲击。如果该公司出20元，愿意买500万股，剩下的股票再由出价第二高的投资者分享，如果不够分，再搞中签率，分不完，再找出价第三高的，以此类推。达不到上市条件的就不上市，这样就加大了机构投资者出于投机的目的认购的风险，所以在出价以及所认购的份额上就会认真考虑。但是这样做，投行的收费可能会降下来，等于是要革自己的命，所以投行不会提这样的建议。

　　观点：国内投行才该挨骂

　　皮海洲(财经评论员)：李国庆“网骂”大摩，至少表明大摩履行了承销商的职责，并没有将自己的利益与发行人捆绑在一起，进而一起来损害投资者的利益。在A股市场，保荐机构或主承销商与发行人是利益共同体。以致保荐机构与承销商完全失去了客观公正性，成为帮助发行人忽悠投资者的代言人，甚至不惜帮助发行人造假。18日A股市场5只新股悉数破发，就是保荐机构与承销商一味拔高新股发行价格所结出的恶果，国内投行才真正应该挨骂。

　　投行应自律

　　宋丽萍(深圳证券交易所总经理)：在估值方面，投行需要对自己加以约束，要采取自律措施。投行一方面应该把真正有发展潜力的企业推向市场，另一方面在定价过程中一定要认认真真做好估值，要让客户知道给这家企业的市盈率是根据什么定出来的。投行应该采取切实措施，对市场负责。

　　投行与发行人侵犯投资者利益

　　孙立坚(复旦大学经济学院副院长)：在中国目前现状下，由于信息不对称，投行与发行人作为利益同盟军，二者利益统一，侵犯最弱势的群体就是无知的股东和投资者。