A股出现破发潮 投行难辞三宗罪(2)

　　报告还显示，2010年券商的承销费率有较大幅度的提高。2008年首发上市一共76家公司，承销费用为22.81亿元，平均费率为2.21%。2009年首发上市共99家公司，承销费用为46.87亿元，平均费率为2.55%。这份报告揭开的另一个谜底是，投行之所以要将创业板公司的发行市盈率抬到最高，是因为创业板的承销费率最高，平均费率达到5.24%，是主板平均费率2.57%的两倍多！而中小板的费率也相当可观，平均水平达到了4.66%，也要高出主板两个百分点。因此，在费率固定的情况下，将融资额尽可能地提高，便成为投行最直接的发财手段了。

　　但是，投行在高价发行新股给自己带来利润与奖金的同时，给参与新股认购的中小投资者带来的却是累累的亏损。统计表明，同期内上市第一天，新股参与者的亏损便高达76.7亿元！若截至上周五，更有101只新股的参与者总计亏损达到了185.4亿元！超过上述投行去年承销费用！

　　以每股90元高价发行的华锐风电为例，该股一上市便直接跌破发行价，当天收盘价只有81.37元，投行在给自己挣走2.55%的手续费的同时，给投资者带来的却是一天亏损近10%的伤痛！截至上周末，该股收盘价只有72.43元，平均收盘价为75.5元，以此计算，约8万流通股股东一周内的亏损就达1.22亿元，而主承销商安信证券与中德证券却拿走了1.39亿元的承销费！换言之———作为投行的安信证券与中德证券，从流通股东手里拿走了1.39亿元的业务介绍费，而介绍给流通股股东的，却是一笔亏损1.22亿的买卖！

　　据羊城晚报记者统计，去年以来截至上周末挂牌交易的368只新股中，截至上周末已经有101家公司跌破发行价，占比达27.4%！其中跌幅最大的是朗科科技，下跌了35.3%，跌幅第二大的是华泰证券，下跌33.5%，跌幅第三大的则为恒信移动，跌幅为31.1%。

　　3、宗罪：哄抬发行价 询价机构“崽花爷钱不心疼”

　　羊城晚报记者对相关数据梳理后发现，在101只破发新股中，个别券商承销的新股破发数量相当高。其中最令人吃惊的是平安证券与国信证券，这两家公司承销的破发股票的数量最高，分别为14家与11家，仅这两家公司合计，就占了全部破发股的约四分之一！光大与华泰(含华泰联合)并列第三，双双均有6只承销的个股破发。最令人吃惊的是，就连在投行界享有较高声誉的中金公司，也有两只个股破发。

　　如果从单家券商的情况来看，东兴证券表现最差，这家公司只承销了亚太科技这一只股票，但这只股票开盘即跌破发行价，所以破发率是100%。光大证券表现次之，这家公司总共承销了8只股票，有6只破发，破发率高达75%！并列第三的是4家券商，分别是国泰君安、银河证券、西部证券与东莞证券，都是三家破发两家。另外一家破发率超过五成的是宏源证券，破发率为56%。上述破发家数最多的平安与国信证券，其破发率分别为39%与35%，即破发率超过三成。

　　羊城晚报记者对数据进行的分析还表明，在承销商高价发行的背后，还有询价机构的积极配合。不少机构显示出“崽花爷钱不心疼”的心态———不管多高的发行价都去认购。像目前已经破发的四方股份，在发行市盈率高达77.5倍的情况下，居然有352家机构疯抢！其认购倍数达到了185.3倍，大大超过了网上散户们159.3的认购倍数。其实这家公司在去年发行市盈率高达77.5倍的情况下，业绩甚至是下滑的，按目前最新的三季报测算，其股价在跌破发行价后，市盈率反而达到121倍！此外、爱仕达、海普瑞、奥克股份，也都是机构的认购倍数高于市场网上发行的认购倍数，再次显示了拿别人钱不当钱的弊端。

　　羊城晚报记者统计后发现，近年来参与认购新股最多的五家机构是中国对外经济贸易信托有限公司(471次)、泰康人寿保险股份有限公司(437次)、中国工行企业年金(276次)、南方电网企业年金(247次)与建行企业年金(207次)。对此有业内人士指出，上述认购人中，前两家都是拿着委托人的钱在认购的机构，后三家表面上看是企业自己的钱，但由于企业年金大多由基金所托管，所以实际上也是拿着别人的钱在玩火！