长江电力未来十年的上限在哪里？

    2012年那时我们很多长电投资者想的最美好的设想是全负债收购向溪乌白。现实是收购向溪居然股本从165亿股增加到了220亿股。所以数字世界怒而离开长电。个人觉得如果数学世界看到乌白注入增发这么少，应该会觉得满意。

    我们投资就是这样，总是对未来有着最美好的想象，这就是上限。

    其实十年前我们并不是一定确定能注入四大电站，毕竟承诺不遵守的多了。比如川投能源一直说注入大渡河股权，这么多年也没消息了。

    即使注入了，有时也并不让人满意。比如桂冠电力小股东含着泪把龙滩收购方案否决，又含着泪无奈把龙滩方案通过。

    长电四大电站的注入总体还是不错的，照顾了中小股东的利益。这一点从下图乌白方案高通过率可以看出来。

    十年前长电的下限就在三葛电站。当时长江电力市值只有900亿元，就算四大电站不注入，三葛的价值那也至少值2000亿元。

    未来十年长电的上限在哪里，我们知道乌白注入后长电除去分红每年现金流超过300亿元。如果每年投入200亿元，按5倍杠杆，每年建1000亿元新能源。十年共建设1万亿元新能源。

    按每千瓦3000元算，十年建设3亿千瓦，新能源增加年发电量4000亿度。每度电赚0.1元，这一块的利润400亿元增量。

    我们知道还贷只有5个点的现金收益，但是投资新能源会有至少8个点的现金收益。所以投资新能源发电挺好。

    目前看来，三峡能源的基本盘是海上风电，长电的基本盘是大水电和抽蓄。两兄弟一起建陆上风电和光伏。

    三峡能源去年全部现金净流入才60亿元，就算不分红现金流也远远少于长电。长电这个长子未来可能不会像别人想的小打小闹，会是三峡集团新能源建设的重要力量。这里面有风险，但是机遇更大。

    以上只是个人观点，不构成投资建议。这些都是对未来最乐观的估计。毕竟投资太枯燥，总要做做梦。