通源石油：南定创业板告乃翁

　　这是个资本与技术爱恨情仇的故事。

　　故事围绕西安通源石油展开。通源石油将发行1700万股，2011年1月4日实施申购，然后在深交所创业板上市。

　　这个公司的创办人、同时也是技术开创人张廷汉老先生已于2009年因病逝世。在2006年12月6日，当他将最后一笔30万股股权以30万元的价格转让给现公司实际控制人、董事长张国桉后，彻底退出公司。如今这个他一手创办、仍沿着他的技术路线发展的公司登陆创业板，张老先生是含笑九泉还是抱憾地下？

　　值得注意的是，通源石油的保荐人是有“败业板化妆师”之称的平安证券。伴随企业的上市，是非争议围绕着它绵绵不绝。

　　鸠占鹊巢

　　招股说明书显示，通源石油于1995年由张廷汉和张曦父子共同出资300万设立，其中张曦以货币和实物出资140万元，为公司实际控制人，其父张廷汉以复合射孔技术作为专利出资60万元，占注册资本的20%。

　　2001年4月，为解决公司资本流动性不足问题，张曦引入鑫源投资、国世通投资、博德科技、中原大地、拓江科技、蓝图科技6家民营风投。当年7月，公司改制为股份公司，总股本3362.71万股。同时，时任公司副总经理的张国桉等四名公司管理人员增资为公司股东。

　　在本次增资之后，张曦合计持有1218.98万股，持股比例为36.25%，其父张廷汉持有304.75万股，持股比例为9.06%。张国桉持有15.76万股，持股比例为0.63%。另六家风投合计持股比例占到52.81%。

　　2004年8月，张曦突然以1元象征性对价转让的方式，向包括张国桉在内的其他股东合计转让约818.982万股股份。对此，招股书解释称，在引入风投并改制后的较长时间内，受技术、产品不够成熟，资金实力弱等主客观因素的影响，公司的复合射孔主业发展状况并不理想。在此背景下，张曦提出变更主营业务，转向高利润的石油贸易和油田开发业务，但风投坚持公司应发展射孔主业。最终，张曦选择离开公司自行发展。

　　经张曦与风投反复权衡，认为时任副总经理的张国桉能力和贡献均较为突出，张曦决定以1元象征性对价向张国桉转让245.219万股股份，使张国桉成为经营决策的核心。同时，“出于对公司及其他中小股东的责任考虑”，张曦同意将部分股权留给其他股东和经营团队。

　　在此轮博弈中占据上风的多家风投，也分别以1元的象征性对价，从张曦手里获得27.8万股至133.2万股不等的股份。分析人士指出，从2001年改制前夕闪电入驻及其后的强硬表现看，6家风投或与公司存在上市或业绩对赌，在主业发展不顺的状况下，原实际控制人张曦只得按约向风投作出股份补偿。

　　在2005年4月和2006年12月，张曦、张廷汉分别向张国桉转让所持通源石油剩余的400万股、304.7万股股份，而此时的转让价格则不再是象征性的总价1元，而是1元/股。张曦前后两次转让股份价格的差异，或许也可印证张曦与风投存在对赌。

　　自此，通源石油正式进入张国桉时代。而2005年4月和2007年11月，张曦分别注册成立了西安集成石油仪器有限公司和西安格威石油仪器有限公司，从事油田仪器和油田国际贸易业务。

　　以1元的对价接手通源石油的张国桉，出生于1970年11月，中欧国际工商学院工商管理硕士，1997年加盟通源，历任市场部经理、总经理助理、主管市场营销工作的副总经理。在2004年股权转让完成之后，张国桉起任公司董事、总经理。直到2010年7月，张国桉才任通源石油董事长。

　　技术遗产

　　据招股说明书，通源石油在行业里有明显的技术优势。“本公司自设立以来依托于领先的复合射孔技术和爆燃压裂技术，坚持不懈地推动技术创新和技术推广，已经发展成为国内复合射孔技术研发和产品推广的领先企业和爆燃压裂技术的倡导者。本公司在国内复合射孔器供应市场的占有率排名第一。”