新股市盈率何以越发越高

　　从去年6月新股发行重启以来，在“市场化定价”的名义下，新股发行明显呈现为“三高”发行，发行市盈率越发越高。

　　新股发行市盈率何以越发越高？这是每一个关心中国股市健康发展的人都想知道答案的问题。尤其是在当前二级市场行情非常低迷的情况下，在沪市主板市场的市盈率只有20倍左右，一批蓝筹股的市盈率甚至不到10倍的情况下，新股发行市盈率却一再创出新高，一级市场发行市盈率与二级市场市盈率一再倒挂，这种现象是极不正常的，是中国股市价值体系混乱的重要表现。

　　为什么会出现这种极不正常的现象？这归根到底是中国股市不成熟的结果。中国股市就是一个“投机市”，投机是中国股市的最高准则，对股票价值的判断也是以投机为准则的。中国股市有炒新的习惯，所以新股的溢价远远高于老股，而小盘股又适合于投机炒作，于是小盘股又得到了远远高于大盘股的溢价。如果任凭这种趋势发展下去，中国股市的新股发行市盈率达到250倍也是很快就可以见到的事情，中国股市的投资者也都将成为“二百五”。

　　正是基于中国股市不成熟的原因，目前实行的市场化发股方式显然是不合适的。中国股市的不成熟，在客观上表明中国股市还缺少市场化发股的土壤，加上新股发行数量的限制以及新股发行的审批制，目前的新股发行市场化其实只是一种伪市场化，是以市场化之名行圈钱之实，是中国股市“圈钱市”的重要证明，其目的就是最大化地为上市公司圈钱服务。在这一点上，创业板、中小板的新股发行尤其明显。

　　新股发行市盈率越发越高的事实表明，现行的新股发行制度并不适用于创业板与中小板的新股发行。尤其是创业板，在制度准备不充分的情况下强行推出，然后盲目照搬主板发行制度，从而导致了新股发行市盈率越发越高的局面。因此，在当前中国股市并不成熟的情况下，应该及时叫停创业板、中小板的新股市场化发行，并用定价发行取而代之，使中国股市的新股发行进入“主板市场化发股，创业板、中小板定价发行”的双轨制时期。