新股重来屡改屡涨 谁在炒作(2)

　　有分析认为，中签率低或许降低了很多公司报高价后的犯错成本，部分机构仍有可能高报价。

　　新规下发行的中小板和创业板新股中，除了宋城股份，其他个股网下获配机构数量最多10家，少则仅2家，如12月10日刚刚网下摇号的光正钢构，56个网下配售对象的98个配号中最终仅2家获配分别225万股，中签率仅2%。

　　以市盈率最高的星河生物计算，83个配售对象共299个配号中仅5家机构的5个配号分别网下获配68万股，中签率仅1.67%。这意味着，即使给出了高于138倍的市盈率，可能要出高价承担的几率很小，且按36元的发行价计算2000多万元资金成本也并不很大。

　　一位目前业绩突出的基金经理也表示，“会有选择地参与打新，现在许多承销商和上市公司在询价路演时依然有很大的忽悠成分，即使参与，报价也不会按照他们忽悠的来。”现在债券基金以及基金专户会较多参与打新。

　　不过一位不愿透露姓名的私募基金经理则分析，机构数量减少、单个机构的获配量增加，存在个别机构“坐庄”的可能，获配数量较多的机构依然可以在上市首日买入新股，上市首日又存在炒作新股的惯性跟风盘很多，只需要付出不多的资金成本就可以拉高上市首日的涨幅，一定程度上算是掌握了新股的定价权。

　　“例如新股上市首日涨幅150%，即使后面有所下跌，三个月的跌幅通常也不会超过100%，首日在二级市场付出的资金成本与网下申购获得的收益相比可以忽略不计。”他分析称。

　　目前私募虽获得询价资格，真正参与网下配售的人仍较少，但私募参与网下配售也存在一定的漏洞。上述私募基金经理坦言，目前，阳光私募多采取净值创新高即可提取业绩报酬的分成方式，一旦业绩创新高即可提取一次业绩报酬，一些私募或存在获得网下配售后，拉高新股价格获取业绩提成的冲动，而此前，私募基金不能参与网下配售不存在持股有限售期的问题，信托公司多对此没有规定限制。

　　同样，对于公募基金而言，在业绩排名战中或也可以利用炒作大量网下获配的新股短期拉高净值。

　　“一方面是机构获配新股数量增加了；另一方面，炒新的市场氛围让这种冲动有实现的可能。”上述私募称。

　　目前的新股发行改革让许多市场人士想起了十年前的情景。2000年出台了五次新股发行改革方案，核心目标是定价市场化，缩小一、二级市场的价格炒作空间，但当时出现的情景同样是，闽东电力、民生银行市盈率创新高，二级市场价格也不断创新高。

　　中国社会科学院金融研究所尹中立撰文表示，新的操纵市场形式不断出现，机构利用资金优势合谋操纵市场实际上就是 “庄家”行为的一个变种。

　　“A股的投机市特点、新股不败的思维惯势是短期无法改变的大背景。”王炫称。