疯狂的榨菜跳水幕后：新股发行二次改革难见成效(2)

　　“涪陵榨菜是小股票，如果资金充足，股价很容易被推上去。”分析师乔洋认为，刚上市几天就如此疯狂，最大的可能性就是游资炒作，估计是为了把股价拉上去，而在此过程中，散户的损失可能是最大的。

　　武汉科技大学董登教授曾给出建议，涪陵榨菜是传统行业，主要靠“薄利多销”，涪陵榨菜至少还有三个涨停板。事实上，早前多家机构并不看好涪陵榨菜的基本面。“新股上市向来都具有较高的投机性。”乔洋介绍说。尽管创业板备受诟病，但中小板的投机性之强、风险之大，可能更胜过创业板。

　　“最后要看业绩说话。无论现在股价多么高，如果业绩不好，股价始终会回到原点。在这个过程中，那些兴风作浪的资金难道不会跑路吗？”分析师乔洋说。新股的暴涨只是弱势中资金借以炒作的题材，许多企业也在这种暴涨中严重透支了未来业绩的增长性，比如涪陵榨菜、双塔粉条。

　　二次改革难见成效

　　为了遏制股市上的三高现象，新股发行第二轮改革在投资者的厚望下华丽登场。然而令人讽刺的是，涪陵榨菜如此疯狂的行为正是发生在新股二次改革之后。

　　第二次新股发行改革，旨在抑制三高。但是，高市盈率、高发行价、高募集资金却依旧上演。三只新股发行中，发行价市盈率最低的为老板电器，为47.06倍，最高的发行价市盈率则花落天广消防，达到了69.12倍，涪陵榨菜为53.81倍。三只股票发行价的平均市盈率约为56.66倍。而2010年下半年以来，中小板IPO发行的平均市盈率也仅为54倍。天广消防创下的近70倍的发行价市盈率，更是一举超过了今年下半年以来创业板公司IPO发行的平均市盈率63.6倍。

　　老问题未解决，新问题又衍生。在新规则中，网下配售采用摇号的方式，只有中签的机构才能获得股份。然而，这种配售方式也使得新股筹码向少数机构集中，为机构游资炒作创造了条件。以涪陵榨菜为例，网下询价机构有173家，但获得配售的仅有8家机构，每家机构获配100万股。这又为新股上市后的爆炒投机留下了隐患。同时，未获得网下配售的机构，也或将转战网上发行。而网上申购上限的规定，又极有可能使大量资金流入二级市场。

　　著名财经评论员叶檀表示，本次改革甚至可能使新股“三高”现象越来越严重。独立财经撰稿人皮海洲更是直言，新股发行制度不合理，防范新股爆炒措施形同虚设。所谓“警示性”停牌，根本起不到防范炒作的功效。“本质上的问题没有得到解决，此次改革根本就没有多大意义，无关痛痒，不可能动摇新股发行的三高问题。”乔洋表示，对于分析师来说并没有感觉到太大差异。

　　“政府不应该既是老板又是监管者，要实行体制内向体制外的问责制度，只有政府层面改革了，这个制度才能完善。”谢国忠说。