兴业证券：维持中天城投“推荐”评级

　　中天城投：二股东变身贵阳城发

　　事件：2010 年9 月16 日公司公告：公司接到国务院国有资产监督管理委员会《关于中天城投集团股份有限公司部分股份持有人变更有关问题的批复》(国资产权[2010]963 号)，同意公司股东贵阳市国

　　有资产投资管理公司将其持有的公司6215.9017 万股股份的持有人变更为贵阳城市发展投资股份有限公司。此次变更完成后，公司总股本不变，贵阳城市发展投资股份有限公司持有中天城6215.9017 万股投，占中天城投总股本的6.80%。

　　1、贵阳城发经营范围为：公路建设等非融性投资，高速公路经营，土地储备开发、基础设施建设，房地产开发经营等。

　　2、影响深远：目前，公司二级开发占贵阳市场容量的20%，未来爆发式增长的空间有限。随着会展中心项目的深入，公司在2012 年之后面临两个问题：二级开发如何走出去和主营业务如何扩展。值得欣

　　喜的是，在渔安、安井片区的一级开发过程中，公司积累了丰富的贵阳本地一级开发经验。如果本次股权变更得以完成，公司未来将参与贵阳环城高速公路周边土地的一级开发。公司面临的第二个问题将迎

　　刃而解。

　　3、同时，公司获取交通银行200 亿授信额度，招商银行100 亿授信额度。目前，公司拥有权益土地储备约1000 万平米，按照每平米2000 元的建安成本，上述信贷额度确保公司未来开发资金的充裕。

　　4、预计2010 年至2012 年，公司可实现EPS 分别为1.00 元、1.70 元、1.75 元。其中二级开发贡献EPS 分别为0.54 元、1.10 元、1.28 元。结合公司二级开发RNAV7.29 元，一级开发RNAV3.79 元，拟获取乌当项目RNAV 约4.51 元。考虑到乌当项目的不确定性，我们给与公司12 个月目标价15.00 元，维持“推荐”评级。