中投证券：维持美的电器“强烈推荐”评级

　　美的电器：传闻引发股价调整正是中线布局良机-

　　近日，有媒体报道，传闻公司在高效节能空调推广的过程中存在着严

　　重的弄虚作假问题，加上大盘调整，引发美的电器股价出现一定幅度地下跌。

　　经向公司核实，公司就相关问题，未收到政府部门的任何通知、知会、上门核查，一切生产经营均有序正常。

　　传闻来自非主流媒体，其内容并未揭示相应的政府消息来源，很多地方也经不起严格的推敲。文中所述《高效节能空调推广情况专项检查报告》，各方均未获悉，其具体内容是否存在无从知晓。所谓“核定属实的数量仅为上报数量的4.98%， 高达95.02%的信息属虚假信息或无法核实”，本身从逻辑上讲不太可能95%做假，很大程度上与核查程序有关。按照财政部、发改委《关于对2009 年高效节能空调推广情况进行监督核查的通知》的要求，各地主要委托节能监察中心去核查，具体方式是通过走访用户、核查购货发票和序列号，这需要购置高效节能空调用户的积极配合，其可操性并不强，所以存在大量用户没法得到核实。由此去确定空调厂商造假显然不符合事实。

　　比照格力的节能补贴数据，美的节能补贴额大体上还是合比例的。另外，即使公司存在部分误报，能效标识错报，其数量也是非常有限，至多影响公司当期的EPS 几分钱，也不属于公司经常性损益范畴，并不影响公司的长期价值。

　　公司上半年实现营业收入390.3 亿元，同比大幅增长56.7%，实现净利润17.9 亿元，同比增长56.1%，EPS 0.57 元。

　　公司这两年增长明显加速正得益于过往几年的产业规划布局，多年的行业积累。而短期的催化因素包括：渠道整合，营销变革深化(特别是冰洗)；另外去年完成的定向增发，部分解决公司高速增长的资金问题，产能问题，释放了生产力。

　　综合考虑，我们预计公司10 年，11 年EPS 分别为0.94 元，1.15 元。按照11 年EPS 给予20 倍PE 估值，公司6-12 月目标价为23 元，维持“强烈推荐”评级。