招商证券：维持八一钢铁“强烈推荐-B”评级

　　八一钢铁区域优势突出，产能将随着新疆区域开发得到快速扩张。原材料资源保障率高，内生性增长显著。维持“强烈推荐-B”投资评级。预估09-11年EPS分别为0.84元、1.04元和1.12元，业绩成长性突出，维持“强烈推荐-B”投资评级，目标估值20元。

　　区域优势突出。中央投资、新疆本地的城镇化建设以及外地人口的涌入以及新疆境内石油、煤炭、天然气大量开采，对八一钢铁产品形成巨大新增需求，产品结构普钢特钢兼有，长材板材并举，产品相对有溢价，公司产品价格上半年高于全国均价约200元/吨。其中长材占有新疆市场70%左右市场份额。

　　产能扩张前景看好。在国家严控新增产能情况下，八一钢铁产能将从目前的700万吨扩展至2012年的1000万吨，增幅42.86%。且新增产能主要集中在新疆市场需求旺盛的长材产品。新高线机组于2008年5月28日正式破土动工、2009年7月14日正式生产调试，设计年产量为60万吨(原普线生产线已关闭)。铁前系统方面，2座2500m3高炉已于2009年投产，目前，新上第三座2500m3高炉今年已经开工建设，预计2011年底投产。

　　资源保障程度高。自有矿山的铁矿石供应量已占到全年公司总需求量的60%左右，焦煤自给率达到48%。作为新疆区域内唯一的大型钢铁联合企业，八一钢铁铁矿石、焦煤等原燃料资源将得到当地政府的优先保障。

　　维持“强烈推荐-B”投资评级：2010年上半年EPS为0.42元，略超市场预期，预计2010年EPS0.84元。因此我们维持对八一钢铁“强烈推荐-B”的投资评级，我们预计公司2010年-2012年EPS分别为0.84元、1.04元和1.12元。给予2010年业绩20倍PE，年内目标价20元，若铁矿、焦煤等原燃料资源注入上市及铁水关联交易的解决，股价将超过25元。