华创证券：给予广汽长丰“强烈推荐”评级

　　事项：

　　9月9日，我们参加了多个机构组织的广汽长丰调研，与董秘进行了深入的沟通。同时，以陌生身份的形式拜访了长沙的一家猎豹4s店，与其副总进行了沟通。

　　主要观点：

　　通过调研，我们认为广汽长丰的管理改善已经明确显现，公司员工工作积极性明显提高，特别是经销商对公司的信心明显增强，满意度大大提高：

　　1、公司上半年进行了薪酬体制改革。之前在长丰集团管理时代，公司薪酬体制僵化严重，行政级别主导了薪酬体系，例如规定股份公司的最高工资不能超过集团公司的最高工资。广汽入主后，对包括考核指标在内的薪酬体制进行了变革，不再与行政级别挂钩，灵活多变，更加市场化。上半年由于绩效好，销量好，大多数员工都多发了一个月的工资，员工的积极性都比较高。

　　2、管理层更加重视一线，贴近生产一线和市场一线。公司在上半年将市区的办公楼出租，整体搬到厂区办公，同时将下属长丰公司的管理层解散，直接由股份公司管理层直接管理工厂，取消专为高管设立的专家楼餐厅，所有高管与工人在同一个食堂就餐。销售总经理常年在外出差，视察每一个经销商，对经销商提出的问题及时就地解决。

　　3、渠道管理变革明显，施压经销商，引入竞争机制，加大各项政策的执行力。之前经销商与市场管理人员关系熟，市场管理缺乏规范，人情世故较多，广汽入主后，引入竞争机制，淘汰落后经销商，加大对现有经销商的督促，加大销售任务量，同时给予足够支持，完善商务政策，更有激励机制，按完全任务的百分比设多个级别进行商务奖励。

　　附：在长沙陌生拜访经销商的反馈：该店是全国最大的猎豹品牌店，今年的销售任务压力非常大，但公司副总表示非常有信心完成，对厂家也非常满意，主要是今年的变化非常大，加大了促销力度，让利于消费者，同时对经销商各关键岗位人员的培训支持力度加大，培训的频率非常高，厂家的市场反应也明显加快，经销商认为厂家的做法是符合市场消费者的需求，干劲就非常足，有压力也没有怨言，该经销商仍在计划加大资金投入，为未来扩大经营做准备。

　　4、未来公司产品规划尚待广汽集团十二五规划的详细规定，目前不能完全明确。公司与大股东都有自主品牌轿车的规划，虽然目前两者之间已经在技术合作和共享，但最终两者如何统一规划的问题，目前还在规划中，在12月之前双方的十二五规划中会有详细的规定。

　　5、长丰集团(公司原大股东，现二股东)未来的定位主要是重点发展相关零配件配套。上市公司的主业定为发展整车，长丰集团定位发展零配件，如自动变分器公司就将以长丰集团、上市公司加一个德国技术的公司三者共同合作。

　　6、与三菱的合作仍在进行中，未来的合作形式还没有确定。三菱的技术人员仍在公司内正常工作，没有任何变化。