国海证券：给予南海发展“增持”评级

　　公司污泥处理的项目正有序推进，一期建设将于2011年建成，2012年产生收益，其收入结算方式稳定，一期工程建成后可产生年3000万收入。固废处理业务将现高速增长。垃圾发电二厂将如期投运，新增垃圾处理规模为1500万吨/日，且公司宣传得力，民众环保顾虑逐步打消，但高的环保标准将使毛利下滑至40%；另外，新的垃圾转运项目已开工建设，预计2010年底首批7个站点将投入使用，至垃圾转运项目完成后，我们预计可新增收入8000万元。此外，自来水业务保持平稳。

　　公司污水处理能力已至45万立方米/日，比年初的23万立方米/日增长95.65%，按规划，2010年底公司污水处理能力将达55.8万立方米/日，不利因素在于污水处理配套建设晚于预期，但公司与市政局签订了污水最低供应量保证协议，所以收入增长也相当可观。

　　公司是水务环保领域里少有的高成长性公司，预计公司2010-2012年主业每股收益分别为0.45、0.71、0.84元，给予“增持”评级。