国元证券：给予新华都“推荐”评级

　　1、股权激励对于公司业绩要求高。根据已通过的股权激励，如果按照2010年净利润同比增速为三季报中估计的上线30%，2011年净利润的增速在50%左右，2011年、2012年净利润的同比增速分别在27%左右。

　　2、自己开门店与外延式收购相互补充。公司不仅依靠自建店面的方式扩张，同时积极进行同业收购。我们认为这一个方面是由于，公司积极拓展终端的决心；另一方面福建作为经济较为发达的省份，其优质的商业物业已经是一种稀缺的资源，因此仅仅依靠自身寻找新的门店扩张，其扩张速度可能不能保证。

　　3、未来发展任然以福建地区为主、零售与超市多业态并存。公司依然定位于福建区域性的零售企业，以超市扩张为主。公司拥有多业态经营的经验，因此我们认为在取得目标物业的选择上公司有更大的选择空间，以保证未来的扩张。

　　4、主要风险。相关区域竞争激烈，增速可能低于预期；高管减持对于市场未来预期的不良影响。

　　5、给予“推荐”评级。公司扩张的意愿强烈，未来依然可能保持较高的增速，预计10、11、12EPS0.55、0.83、1.07元，PE38、25、20，给予“推荐”的投资评级。