联化科技：业绩保持较高增速 维持增持评级

    报告名称：联化科技(002250)2011年3季报点评-业绩保持较高增速

    研究人员：世纪证券顾静

    报告类型：公司报告

    报告日期：2011-10-25

    所属行业：化工

    内容摘要：

    •业绩保持较高增速。2011年前三季度营业收入为18.47亿元，同比增长37.11%；实现净利润约2亿元，同比增长46.25%；每股收益为0.52 元。其中第三季度实现净利润7074万元，同比增长40.44%。

    •主营业务向好，增速略高于预期。报告期公司净利润增速大于营业收入的主要原因系公司本期毛利率较高的工业业务增长所致。公司工业业务收入同比增长43.61%，2010年10月和8月分别正式投产的年产2500吨卤代芳腈产业化技改项目和产600吨XDE生产线建设项目将贡献全年增长；贸易业务收入同比增长23.98%，较2季度环比增加约6.8个百分点。

    •新项目保障业绩增长。2011年4月，公司公开增项目产品多为含氟或杂环类品种，是未来医药中间体和农药中间体的主流发展方向，市场需求空间大，将在未来3年逐渐释放业绩。项目预计分别将2012-2013年达到可使用状态，达产后合计每年将增加公司销售收入约10.18亿元，贡献利润总额约2.19亿元。

    •盈利预测及评级。根据我们的预测，上调 2011-2012年公司每股收益分别为0.71元(0.70元)、1.03元(1.02元)，对应10月24日收盘价的市盈率分别为28.22倍、19.50倍。维持公司“增持”评级，建议长期关注。

    风险提示：募集资金项目实施进度低于预期；新产品适应市场变化的风险。