平安证券：首次给予新钢股份“推荐”评级

　　事项： 近日调研了新钢股份。

　　平安观点：

　　1. 公司迚取心强，过去两年规模快速壮大。随着全流程的300万吨薄板工程等项目陆续投产，粗钢产量从2008年的499万吨，快速增长到今年的900万吨左右。公司在2007年11月和2008年9月分别运用非公开增发和发行可转换债券从资本市场筹资47.6亿元，支持了企业本轮扩张。

　　2. 企业做强了，抗风险能力得到提升。公司已经具有1000万吨级的规模敁应，产品结构多样，包括螺纹钢、线材与金属制品、中厚板、热轧板和冷轧板，抵御经济波动的能力大大增强。

　　3. 股价已跌破净资产，PB为0.97倍，向下寻底空间不大。公司总资产265亿元，其中固定资产占45%，存货占23%，现金占8%。固定资产中62%是2008年后新建成的新装备。存货中大部分是原材料。综合来看，资产质量较好。目前吨钢市值在950元左右，列钢铁板块倒数第二。不具有继续大幅向下寻底的空间。

　　4. 预计2010~2012年EPS分别为0.26、0.41和0.60，对应12月9日5.85元的收盘价PE分别22.5、14.3和9.8倍，首次给予“推荐”评级。