宏源证券：调高工商银行至“增持”评级

　　工行存款来源稳定，渠道广，10月末活期存款占比52.8%，比9月末进一步上升。三季度净息差2.40%，上半年2.37%，近期净息差比9月末仍有提升。工行战略将贷款重点转向6个重点支持方向：前期在建项目、7个战略新兴产业、小企业、个人贷款、区域重点、走出去的企业。工行对公中长期贷款结息方式以季度为结息周期，对个人中长期贷款以月为结息周期。个别银行中长期贷款结息方式的调整不会带来系统性违约风险。10月份工行非息收入增长33%左右，其中投行业务、结算业务、理财和银行卡收入都在百亿以上，中间业务收入结构均衡，增长较快。银行卡业务前三季度增长43%，对公理财增长74%，结算增长31%。

　　预计工行2010、2011年净利润分别增长19.3%、21.2%，对应的每股收益分别为0.44元(考虑配股)和0.53元，调高评级至“增持”，目标价5.3元。