安科生物：扩充肿瘤产品线 强烈推荐

    公司1月24日发布公告,以5000万元向奥赛康购买重组抗VEGF人源化单克隆抗体注射液的临床研究批件及相关技术。公司扩充肿瘤产品线,单抗产业化平台价值有望进一步释放。

    公司单抗药平台的优势是产业化能力强,收购临床批件是当前发展阶段最具性价比的产品线扩充方式。公司此前已将HER2靶点单抗赫赛汀生物类似药成功推进至临床III期试验,临床进展在国产同类产品中排在前三,证明了公司具备优秀的单抗产业化能力。此次公司以收购的方式扩充了单抗产品线,弥补了公司早期研发能力的不足,充分发挥公司单抗药产业化的优势,是可复制性强、具有性价比的研发策略。

    重组抗VEGF人源化单抗作为广谱抗癌药,市场空间大,适应症广,且能与多种肿瘤药联合使用,为公司未来开发肿瘤产品组合提供了灵活性。公司购买的重组抗VEGF人源化单抗是罗氏安维汀的生物类似药,原研产品2016年全球销售额67亿美元,在国内也是10亿元以上的大品种,去年刚刚谈判降价进入医保,正处在快速放量期。安维汀在国内已经获批了结直肠癌和非鳞非小细胞肺癌适应症,未来还有望拓展到肾细胞癌、多形性胶质细胞瘤、卵巢癌等适应症,并能与各类其他抗癌药物联用。目前,已有14家公司用于肿瘤治疗的VEGF单抗进入临床阶段,虽然公司产品进度没有领先,但未来有望与其他精准医疗产品线产生协同效应,占据广阔VEGF药物市场的一席之地。

    盈利预测:我们预计公司2017-2019年归母净利润分别为2.92亿、4.01亿和5.37亿,同比分别增长48%、38%和34%,2017-2019年EPS分别为0.41元、0.56元和0.75元。给予公司一年期合理股价30.8元,对应18年PE估值55倍,维持公司“强烈推荐”投资评级。

    风险提示:重组人生长激素销售推广不及预期;产品研发进展不及预期。（方正证券）