盛屯矿业：积极布局铜钴资源 买入

    事件:2017年业绩预告

    公司预计2017年年度实现归母净利润为6-6.5亿元,与上年同期相比将增加4.12-4.62亿元,同比增加218%-245%;扣非净利润为5.82-6.45亿元,与上年同期相比将增加3.15-3.78亿元,同比增加118%-142%。对此我们点评如下:

    2017全年业绩超预期

    公司2017年Q1、Q2、Q3净利润分别为0.94亿元、1.28亿元、1.56亿元,预计Q4实现净利1.22-1.72亿元。全年业绩超出我们之前的预期,主要因为:1)包括锌、铅、钴金属在内的金属产业链增值服务业务发展迅速;2)金属价格上涨及公司矿山产量提高。

    积极布局铜钴资源,未来业绩增长可期

    公司全资子公司盛屯尚辉拟现金认购CMI25%股权,CMI间接持有CopperTreeLtd7.24%的股权,其主要资产为赞比亚Kitwe铜钴矿项目。该铜钴矿总储量和资源量为1.1亿吨,平均品位Cu0.30%,Co0.05%。目前CMI正在准备进行项目最终可研的工作,项目总投资约2.1亿美元,预计运营成本8.6美元/吨矿,收入16.4美元/吨矿。达产后项目预计年产25000吨铜、2200吨钴。在投资3500吨钴、10000吨铜综合利用项目以及云南三鑫矿业之后,公司布局铜钴资源再下一城,未来业绩增长可期。

    投资建议

    基于对未来两年供需格局的判断,假设18-19年在产产品产量与17年保持一致,金属价格按现价测算,预计公司17-19年EPS为0.42、0.61、0.71元,按最新收盘价对应PE为20.75倍、14.23倍、12.31倍。考虑公司逐步切入新能源领域,产能产量稳步释放,维持“买入”评级。

    风险提示

    铜铅锌价格波动风险;项目进度不及预期;汇率波动风险。（广发证券）