迈克生物：未来多种新产品迭代增长 买入

    年度业绩增长符合预期,预计扣非后归母净利润同比增长20-40%

    公司发布2017年年度业绩预告,公司预计17年全年实现归母净利润为35,882.62—39,002.84万元,同比增长15%--25%,预计非经常性损益对净利润的影响为1,100万元左右,主要系委托理财收益和政府补助,扣非后归母公司利润为34,782.62—37,902.84万元,同比增长20%-40%。

    产品线齐全丰富,未来多种新产品迭代增长,高成长具有可持续性

    迈克专注体外诊断产品开发,目前已经有生化、发光、血球、血凝、POCT、PCR、测序、血型等产品,是目前市场上布局最完善的企业之一,抗风险能力高。同时新产品不断研发出炉,2017年8月24日,新的300速发光仪I3000已取得四川省食品药品监督管理局颁发的《医疗器械注册证》。预计2018年将会拉动化学发光产品业务更快速增长,进一步扩大核心产品的竞争优势。

    化学发光产品线(A股只有2家有规模企业),预计未来3年保持50%复合增速,发光试剂毛利水平约为80-90%,高毛利产品的高增长带来利润增厚。2018年预计300速发光仪和800速生化仪推入市场销售,加大其在生化和发光的竞争优势,发光增长提速。

    传统产品增长高于行业增长,打包效应初现

    公司2014年前已经开始通过集采打包模式进行销售,目前已经有超过200家集采医院,包括一些大三甲。由于公司采取集采模式,2017年上半年,自产产品销售收入同比增长35.48%、代理产品销售收入同比增长21.34%,自产产品销售实现高速增长,远高于整体收入增速。打包模式使得代理权可以突破西南区域限制,未来会带动代理产品增长放量。

    加强区域布局,设立上海分公司,多地设立控股公司

    2017年9月15日,公司以自有资金1,000万元在上海市投资设立全资子公司“上海迈可优生物科技有限公司”,通过设立上海子公司,开拓上海及华东片区的市场。并且近年来,公司从四川地区出发,分别在湖北、新疆、内蒙古、广州、吉林、北京等地设立控股公司。以集采模式为核心,依靠多线条的产品、优质的服务不断挖掘该区域业务的广度与深度。发展至今,销售网络逐步建成。

    维持“买入”评级

    公司基本面优秀,产品、渠道、管理层、管理模式均已达到龙头标准,2018预期高端发光推入市场,预计17-19EPS为0.67、0.81、1.03元,近期迈克股价受大盘影响持续波动,调整目标价,维持“买入”评级。

    风险提示:化学发光产品增长不达预期;新产品销售不及预期;分子诊断布局效果不及预期等（天风证券）