北信源：创新业务进展顺利 买入

    公司发布半年报:

    实现营业收入142,273,165.37元,同比增长34.58%,归属于母公司的净利润17,131,733.37元, 同比增长25.30% , 扣非后净利润17,013,745.96元,同比增长36.72%;略超市场预期。

    横向拓展亮点颇多

    公司通过拓展新行业及丰富终端覆盖种类等多种措施拓宽终端覆盖广度。一方面强化传统行业领域优势,其中军工行业营收同比增长26.49%, 能源行业营收同比增长215.02%,另一方面积极开拓金融、医疗等新客户, 实现了整体营收高速增长,其中技术服务营收同比增长330.11%,系统集成营收同比增长24.61%;与此同时,销售费用同比仅增长6.34%,财务费用同比增长26.04%,管理费用同比增长32.71%,毛利率水平保持稳定。

    纵向拓展不断深化

    公司秉持“以大数据加固内外安全,大数据提升管理效率”的理念,加快大数据技术与现有产品的深度融合,利用大数据技术不断强化终端安全管理的深度。截至6月30日,公司已与中石油、公安体系、国网总部等企业达成了合作意向,并进行了试点测试,随着产品的日趋完善,大数据安全业务有望迎来爆发式增长。

    创新业务进展顺利

    新一代互联网安全聚合通道-信源豆豆(Linkdood),具备“三端加密、四维防护”的安全属性,结合个人舆情监控、群内密聊、延迟消息等多项创新功能,契合以AI 人工智能和IoT 物联网技术为核心的万物互联发展方向,目前已有国家信息中心、国家统计局、国家电网、国家能源局、阳光保险、中信证券北京分公司等近两百家客户在试用,推广进度顺利。

    投资建议

    预计公司16年完成增发,16-18年摊薄EPS 为 0.14、0.21、0.26元, 公司深耕终端安全领域多年,依托内网终端覆盖广度优势,布局大数据安全,构建安全通信通道,看好公司未来成长为企业应用平台服务商,上调为“买入”评级,目标价22.06元。

    风险提示:创新业务进度不及预期;市场整体估值水平下降。（光大证券）