当代东方：获得院线经营资质 推荐

    核心观点:

    1.事件

    11月29日,公司公告以现金收购中广国际数字电影院线(北京)有限公司(简称“中广院线”)30%股权,交易金额为人民币3235.29万元,本次交易资金来源为公司自筹资金,本次投资完成后,公司成为中广院线第一大股东。

    2.我们的分析与判断

    延续公司此前的“内容+渠道+衍生”的战略,我们认为本次公司收购中广院线是在渠道端布局迈开的重要一步,获得本次院线资质后,公司未来势必在院线端持续布局。

    (一)获得院线经营资质,为院线发展奠定基础

    中广院线是中影数字院线、华夏院线成立之后,国家广电总局系统第三家院线公司,公司参股30%,成为院线最大股东,我们认为在目前国家不再新批新的院线资质的背景下,公司以并不贵的估值和价格获得“国家队”院线运营资质弥足珍贵,为公司在此领域未来的发展奠定基础。

    (二)“加盟+直营”模式力争跻身院线第一阵营

    中广院线迄今拥有加盟影院25家,截至2015年10月31日,中广院线当年累计票房约为4800万元,公司力争在3到4年实现200家直投影城,实现连锁加盟影院达500家,我们认为作为上市平台的当代东方参与后,将助推中广国际进入中国院线的第一阵营。

    (三)将加强影视内容与院线渠道的融合协同

    公司明年将有主投的影片《北京遇上西雅图2》、《来自星星的你》上映,电影业务逐步开展并进入正轨,我们认为随着公司介入院线渠道,公司将打通电影上下游产业链,融合效应将打通1+1大于2的效果。

    3.投资建议

    公司处于转型阵痛期,目前各项业务逐步进入正轨,我们维持“推荐”评级。

    4.风险提示

    票房不达预期风险。（中国银河证券）