爱尔眼科：实现快速扩张和品牌塑造 买入

    事件回顾:

    爱尔眼科近日公告称:全资子公司爱尔眼科国际(香港)有限公司(以下简称香港爱尔)拟以2.12亿港币的价格收购股权资产,其中拟以1.82亿港币收购Asia Medicare Group Limited(亚洲医疗集团有限公司)100%的股权,以及拟以3000万港币收购Asia Eye Care Limited(亚洲护眼有限公司)20%的股份。收购完成后,香港爱尔将持有亚洲医疗集团100%股权,亚洲医疗集团将持有Asia Medicare Hong Kong Limited(亚洲医疗服务香港有限公司)80%和Asia Eye Care Limited(亚洲护眼有限公司)85%的股权。

    我们的观点:

    亚洲医疗集团控股亚洲医疗服务香港有限公司和亚洲护眼有限公司,主要提供视力矫正和视光服务。亚洲医疗服务香港有限公司在香港拥有2家眼科诊所,主要提供激光矫视、白内障治疗等手术服务。亚洲护眼有限公司主要提供全面检查及医学配镜服务,在香港拥有5家眼科检查及医学视光中心。亚洲医疗服务香港有限公司和亚洲护眼有限公司上半年分别实现营业收入6,459和3,479.80万元,同比基本持平。两家公司在香港具备一定的品牌和知名度。

    视力矫正和视光服务是当前爱尔眼科的两项核心业务,通过自建和并购,爱尔眼科在国内实现了快速扩张和品牌塑造,此次海外并购,有助于公司在扩大区域布局的同时,引入优秀的医生资源,实现人才、技术的反哺。通过借鉴海外经营模式,实现公司自身管理模式和经营效率的提升,同时提升爱尔眼科的国际影响力。爱尔眼科专注眼科领域,聚焦国际市场,此次并购的成功有助于公司海外持续扩张和快速成长。

    我们暂时维持之前的预测,预计公司2015-2017年摊薄后的EPS分别为0.42元、0.54元和0.69元,对应的动态市盈率分别为77.32倍、60.18倍和46.95倍,医疗服务行业一直是市场的热点,公司的股价已经突破了我们之前的目标价,通过快速扩张,公司业绩有望继续保持高速增长,维持买入评级。（中航证券）