万润股份：环保材料进展超预期 买人

    主营业务拓展顺利,业绩增长超预期

    公司公布三季报,2015前三季度实现营业收入10.22亿元,同比增长45.05%:扣除非后归属于上市公司股东净利润1.43亿元,同比增长143%:其中,Q3营业收入同比增长49.79%,净利润同比增长188.40%,实现每股收益0.45元,业绩增速超市场预期,且公司预计2015年度净利润增速在100—140%,业绩增长主要来自于液晶单体以及以及环保材料业务增长。

    公司作为液晶单体优质生产商,受益专业化分工

    公司长期从事TFT液晶中间体及液晶单体的研发、生产及销售,是国内唯一一家同时向三大混合液晶厂商Merck、Chisso及DIC供应液晶单体的供应商。其中Merck液晶单体90%左右自产,随着专业化分工,其单体业务外包份额逐渐提升。万润股份作为Merck的主要供应商,未来2年内将直接受益,我们预计全年液晶单体销量同比增长40%以上。

    环保材料进展超预期,未来发展前景可期

    随着监管的加强及柴油车标准的提升,汽车尾气催化剂市场有望迎来高速发展。公司”V-1“产品前三季度拓展超预期,目前订单饱满。同时,公司的“沸石系列环保材料二期扩建项目”正在有条不紊的推进,预计未来2年内,环保材料项目将持续高增长。

    拟收购MP公司,丰富公司医疗产业布局

    预计15-17年业绩分别为0.59、0.85和1.15元/股,维持“买人”评级。

    风险提示:宏观经济持续低预期,新投产项目低预期（广发证券）