草根众筹取代精英投资 或许未来只是时间问题

    众筹高效的资源配置作用，能让零散的小额空闲资金迅速聚集起来，实现其投资价值。尽管目前来看，对于创业者的帮助，众筹现在还无法与那些专业的投资机构相比，但这恰恰也证明了类似于众筹网的众筹平台在未来的潜力。或许众筹超越专业投资人，只是时间问题。——作者如是说

    陈金胜 刘思宇

    趋势 众筹模式的前景令人期待

    近一段时间以来，“众筹”作为一个相对新兴的名词逐渐受到社会各界的关注。那么，究竟什么是众筹呢？

    众筹，翻译自国外crowdfunding一词，即大众筹资或群众筹资。说起来，众筹在西方有着悠久的传统。早在1713年，英国诗人亚历山大·蒲柏启动对希腊诗歌《伊利亚特》的翻译计划之前，即承诺在完成翻译后向每位订阅者提供一本六卷四开本的早期英文版的《伊利亚特》，这一创造性的承诺带来了575名用户的支持，总共筹集了4000多几尼（旧时英国的黄金货币）去帮助他完成翻译工作，这些支持者（订阅者）的名字也被列在了早期翻译版的《伊利亚特》上。

    而另一个著名的众筹项目则发生在1885年。当时，为庆祝美国的百年诞辰，法国赠送给美国一座象征自由的罗马女神像，但是这座女神像没有基座，也就无法放置到纽约港口。约瑟夫·普利策，一名《纽约世界报》的出版商，为此在报纸上发起了一个众筹项目，承诺对出资者做出奖励：只要捐助1美元，就会得到一个6英寸的自由女神雕像；捐助5美元可以得到一个12英寸的雕像。项目最后得到了全世界各地共计超过12万人次的支持，筹集的总金额超过10万美元。

    由此可见，目前备受社会各界热议的众筹，实际上更应该称之为互联网众筹。其主要是通过互联网采用“团购+预购”的形式，发布筹款项目并向众多网友募集资金的一种模式。

    应该看到，相对于传统的融资方式，互联网众筹更为开放，能否获得资金也不再是由项目的商业价值作为惟一标准。只要是网友喜欢的项目，都可以通过众筹方式获得项目启动的第一笔资金，这为更多小本经营或创作的人提供了无限的可能。

    目前，国外几个主要的大型众筹平台，已经为数量不少的创业产品或项目成功地筹集了启动资金。众筹也日益成为互联网上最热的模式平台之一。

    据了解，众筹对于创业者的价值，不仅仅体现在将创业的门槛拉低，通过大家筹资这样一种方式让更多人有开始创业的机会，更多的还体现在市场的检验上。众筹项目的资金直接来自市场，所以项目的发展前景会更令人信服。

    近年来，众筹在国内的发展势头日益强劲，尤其是以“天使街”为代表的众筹平台的崛起，众筹这种新型的融资模式甚至开始被拿来与那些专业的投资人相比。毕竟众筹面向的市场更大也更迅速，所以“众筹威胁论”在很多专业投资人看来似乎并不是大放厥词。

    那么，与那些专业的投资人相比，众筹模式真的会超越甚至抢走他们的饭碗吗？从目前众筹模式的发展来看，似乎确实有这样的趋势。根据国内著名的众筹平台——众筹网的公开资料显示，截至现在，在众筹网上累积发起的项目总数达到830个，累计支持人数达到75210人次，共计众筹金额超过2200万元。

    优势 众筹能够为创业者提供更好的帮助

    众筹之所以有如此快的发展，与其具有的先天优势密不可分。其高效的资源配置作用，能让零散的小额空闲资金迅速聚集起来，实现其投资价值。

    从信息角度来看，投融资双方信息了解更为对称。中小投资者能了解更多项目细节、项目执行情况等；项目方则更清楚自己项目的吸引力到底有多大，有多少资金可以支配，产品有多大市场。这种“花小钱、办大事”的方案，同时解决了资金供需双方的困难：一方面，能帮助初创型小微企业解决普遍存在的融资难题，为其提供低成本且便利的资金支持，促进企业发展；另一方面，能给中小投资者一个平台，让他们不再被排斥于企业投资之外，也能分享初创型中小企业的成长收益。

    具体来说，众筹与那些专业投资人相比，主要有如下两个优势。其中，前一个优势在众筹模式的发展中已经表现得淋漓尽致，第二个优势是随着众筹的不断发展成熟而逐渐显现出来。

    优势一：众筹让创业者更容易获得资金

    “创业者太多，投资人不够用”，这种情况不仅在中国，就是在全世界都广泛存在。根据统计，全球范围内中小企业普遍存在着高淘汰率，有1/2的小企业在创立3年内就死亡，剩下的企业有一半以上熬不到5年就会消失，最后的1/4企业也只有极少数能熬过经济周期的“严冬”。在美国，只有13%的中小企业能够存活10年以上，而在中国，中关村的初创企业死亡率也达到20%~30%。

    探究造成中小企业高死亡率的原因，很大程度上就在于众多创业者没有拿到足够的钱来跨过创业初始这段最艰难的时期。面对众多的创业者，投资人的不能兼顾，很可能会让一些本来可以成功的项目在一开始就“胎死腹中”。投资人遇到的尴尬却正是众筹的优势，凭借互联网这种开放公开的特性，让很多项目有了曝光的机会。

    举个例子来说，如果你有一个创业项目急需用钱，你挤破头地去找那些专业的投资人，找不找得到暂且不论，即便找到，投资人会不会看中你的项目还跟其专业认识有关。而且就算看得上，很可能还要经过长时间的数据验算、市场模型预估等运作流程，而最终是否投资依然未知……但如果是通过“天使街”这样的众筹平台来发起项目，这些情况基本不可能出现。

    相比找专业投资人，众筹融资会有相对的自由性，自己设定投资目标、回报，只要自己的项目能够赢得用户的喜爱，就很容易获得成功。而且众筹还是人们印象中的“小打小闹”，之前众筹网上联合光伏建造太阳能电站的项目，最终就获得了超过1000万元的融资。相较于专业投资人，众筹可能是创业者们更好的选择。

    优势二：众筹其实也可为创业者提供创业服务

    很多创业者喜欢找专业投资者的很大原因在于，投资者可以为企业提供更多的创业指导。他们认为，传统的投资者大都是“过来人”，或是自身有创业经验，或是有广泛的行业人脉和观察积累，这些对于创业项目的后续发展有很大的帮助。

    实话说，这确实是众筹模式的一个劣势。与那些专业的投资人相比，众筹用户不够专一，众筹平台确实无法保证今后资金链的完整性。传统的投资者在提供早期投资后，如果项目发展顺利，创业者还有机会获得后续的A、B、C轮融资。而在众筹平台上，投资者很可能早已把注意力转向了其他新奇的发明上。

    但众筹平台似乎也逐渐意识到了这个问题，也在更多地尝试为创业者提供创业整体打包服务。未来众筹网站非常有可能给创业者提供完整配套的创业解决方案，这对于众筹平台似乎也没有那么困难。而这一点一旦开始实施，众筹与那些专业的投资者相比，可以算是势均力敌了。

    到目前为止，众筹作为一种新兴的融资渠道已经成为了很多创业者的首选。尽管对于创业者的帮助，众筹现在还无法与那些专业的投资机构相比，但这恰恰也证明了类似于众筹网的众筹平台在未来的发展潜力。或许众筹超越专业投资人，只是时间问题。一个不知道是好还是不好的消息是，现在很多专业投资人已经在挖众筹的“墙角”，每天会有固定的人在众筹网站上挑选好的项目然后联系创业者投资。

    风险 身处法律边缘的众筹难以保障投资者利益

    众筹在我国快速发展过程中，也蕴含着巨大的风险和隐患，应引起高度关注。

    举例来说，我国《公司法》就规定，股份有限公司的股东人数不能超过200人，有限责任公司的股东人数不得超过50人。《证券法》则规定，向“不特定对象发行证券”以及“向特定对象发行证券累计超过200人”的行为属于公开发行证券，必须通过证监会核准，由证券公司承销。这些规定限定了众筹的投资者数量，而中小投资者能提供的资金量都不是很大，项目所能募集到的资金就会非常有限，这将使很多项目无法进行下去。为了突破股东人数的限制，筹得足够的项目资金，而且还不踩到《公司法》和《证券法》的“红线”，目前国内众筹平台普遍采用的手段是“线上+线下”两段式操作，即在线上展示项目信息，与潜在投资人达成意向后，操作转入线下。而很多零散资金则以股权代持的方式汇聚在潜在投资人名下，股份的转让以增资扩股的方式，由企业和潜在投资人直接协调。代持人因为有记名股权凭证，其权益可以得到保障；可是对于被代持人，由于是隐性股东，没有记名股权凭证，一旦出现风险，往往会受到损失。

    因此，如何控制风险，如何保障投资者利益，既能促进众筹这个新型互联网金融模式的发展，又不影响到金融秩序的稳定，就成了未来可能出台的众筹管理办法需要解决的问题。

    中国并购公会会长、中国金融博物馆理事长王巍认为，众筹公约要控制好以下四个要点：首先是合格的筹集人，主要是控制质量，而且保证真实，防止诈骗；二是控制筹集的平台，应经过审查和安全保障，并且降低成本；三是控制合格的投资人，应确认其有没有能力，是不是在清醒状态下做出的投资决定；四是应有第三方监理人，保管所筹资金。

    值得欣喜的是，据了解，证监会最快将于6月份出台众筹管理办法。这意味着出身“草莽”的众筹即将被证监会“招安”，从而走出法律的边缘地带，堂堂正正地迈入金融体系，占据金融领域的一席之地。

    （陈金胜系北京菊华基金投委会秘书长，刘思宇系天使街股权众筹平台创始人）

    众筹发展历程

    互联网众筹在国外已经发展了多年，业内认为其经历过3个阶段：第一阶段是用个人力量就能完成，支持者成本比较低，在最初更容易获得支持；第二阶段是技术门槛稍微高的产品；第三阶段则是需要小公司或者多方合作才能实现的产品，这个阶段的项目规模比较大，团队最专业，制作能力最精良，因此也能吸引到最多的资金。

    众筹的特征

    低门槛：无论身份、地位、职业、年龄、性别，只要有想法有创造能力都可以发起项目。

    多样性：众筹的方向具有多样性，在国内的众筹网站上的项目类别包括设计、科技、音乐、影视、食品、漫画、出版、游戏、摄影等。

    依靠大众力量：支持者通常是普通的草根民众，而非公司、企业或是风险投资人。

    注重创意：发起人必须先将自己的创意（设计图、成品、策划等）达到可展示的程度，才能通过平台的审核，而不单单是一个概念或者一个点子。

    众筹的构成

    发起人：有创造能力但缺乏资金的人。

    支持者：对筹资者的故事和回报感兴趣的，有能力支持的人。

    平台：连接发起人和支持者的互联网终端。众筹的规则

    一、筹资项目必须在发起人预设的时间内达到或超过目标金额才算成功。

    二、在设定天数内，达到或者超过目标金额项目即为成功，发起人可获得资金。筹资项目完成后，网友将得到发起人预先承诺的回报，回报方式可以是实物，也可以是服务。如果项目筹资失败，那么已获资金全部退还支持者。

    三、众筹不是捐款，支持者的所有支持一定要设有相应的回报。