FT账户落地，资本项目开放试运行

    账户的问题是自贸区最关键的环节，因为无论做什么业务，最终都要落实到账户上。在没有出台这个政策之前，很多业务原则上允许做，但实际上没有办法落地。一旦有了账户，很多运作方式就可以实现了。

    中国经济导报记者|张小平

    5月22日，央行上海总部举行发布会，发布《中国（上海）自由贸易试验区分账核算业务实施细则》和《中国（上海）自由贸易试验区分账核算业务风险审慎管理细则》。

    《分账核算业务实施细则》的核心内容包括：上海地区金融机构可建立分账核算单元，为开立自由贸易账户（FT账户）的区内主体提供经常项目、直接投资和投融资创新相关业务的金融服务；明确自由贸易账户为规则统一的本外币账户，区内主体和境外机构可根据需要开立；明确自由贸易账户与境外账户、境内区外的非居民机构账户，以及自由贸易账户直接的资金流动按宏观审慎原则实施管理。

    对此，中国银行国际金融研究所副所长宗良对中国经济导报记者解读，自由贸易账户细则的出台，是自贸区政策得以运行的重要保障，这标志着自贸区进入了一个新的更高的发展阶段。

    自贸区核心金融政策落地

    中国人民银行上海总部副主任兼上海分行行长张新在发布会上指出，这两项细则的出台，标志着央行支持上海自贸区的细则已基本出齐。

    宗良认为，账户的问题是自贸区最关键的环节，因为无论做什么业务，最终都要落实到账户上。在没有出台这个政策之前，很多业务原则上允许做，但实际上没有办法落地。一旦有了账户，对每一类账户可以做哪些事情都做出详细的规定，很多运作方式就可以实现了。

    自由贸易账户是央行支持自贸区发展的重要政策。就像自贸区有别于其他区域一样，自由贸易账户有别于普通账户，可以从事更多的投融资业务。

    去年12月份，为了在金融方面支持自贸区，央行出台了《关于金融支持中国（上海）自由贸易试验区建设的意见》。在具体措施的部分，第一条就提出“创新有利于风险管理的账户体系”。《意见》提出，试验区内的居民可通过设立本外币自由贸易账户实现分账核算管理，开展该《意见》第三部分的投融资创新业务；非居民可在试验区内银行开立本外币非居民自由贸易账户，按准入前国民待遇原则享受相关金融服务。上海地区金融机构可根据人民银行规定，通过设立试验区分账核算单元的方式，为符合条件的区内主体开立自由贸易账户，并提供相关金融服务。

    该《意见》第三部分所指投融资业务包括企业跨境直接投资、个人跨境投资等。

    宗良指出，金融交易中，信息流和资金流最终都体现在相关的账户上，抓住了账户，就抓住了核心，自由贸易账户的细则，是自贸区运行的核心和关键。

    自由贸易账户可投资国际国内市场

    与自由贸易账户实施细则同时发布的，是《中国（上海）自由贸易试验区分账核算业务风险审慎管理细则》。

    宗良表示，最令人担心的是，自贸区在操作的过程中，是否存在风险，如何防控风险。为此，两个文件同时出台，对相关的风险环节进行比较深入的分析，最终保证自由贸易账户有效地运行。

    “自贸区政策的一个重要目的，还在于提供相关的经验，未来，其他地区可以采纳类似的管理经验和政策。如果上海出台的这种管理措施，事实证明能较好地控制风险，对其他地区的借鉴就很方便，甚至可以直接复制。”宗良如是指出。

    自由贸易账户的设立，最终的目的还在于，为资本项目开放进行试点。根据自贸区的初衷，人民币跨境使用、人民币资本项目可兑换、利率市场化、外汇管理改革试点是上海自贸区总体方案中金融领域的四点核心任务。

    业内人士认为，有了分账核算系统之后，区内个人可进行包括证券投资在内的各类境外投资，境外个人也可进行包括证券投资在内的各类境内投资，区内金融机构和企业可进入上交所和上期所等机构进行交易。

    这意味着，对自由贸易账户而言，资金的进出是自由的，可以走出国门投资于国际资本市场，国际资本也可以通过自由贸易账户，投资于中国的A股市场。

    “有限渗透”竖起风险防火墙

    自由贸易账户细则同时指出，对自由贸易账户与境内（含区内）其他银行账户结算账户之间的资金流动，根据有限渗透加严格管理原则，按跨境业务实施管理。

    宗良分析，账户真正的麻烦就在于不同账户之间的流动，因为风险也存在于账户之间的流动上。自由贸易账户之间的流动肯定是自由的，但一旦涉及到跨类账户，性质就不同了，如果允许流动，资金可以快速地从一类账户转到另一类账户，而另一类账户又跟其他账户相关联，如此一来，风险就很难控制。但如果实行有限渗透的话，可以规定，只有符合一定条件的才可以流动，不符合条件则不能流动，这就是有限流动，而不是自由流动。

    宗良分析，资金在自贸区内的投融资和赴海外投融资，目前已经没有什么限制。但由于自由贸易账户与境内其他银行账户之间的资金流动实行的是有限渗透，而不是自由渗透，因此离资本项目的完全开放还有一定距离。

    张新也指出，我国在自贸区推动的与投资贸易便利化相关的资本项目可兑换，是“分类别、有步骤、有管理”的可兑换。

    第一，不是为可兑换而兑换，而是以服务实体经济和投资贸易便利为出发点和落脚点。主要是为满足实体经济投资贸易便利化的合理需要推进自贸区资本项目可兑换，不是为金融改革而金融改革。

    第二，不是“完全的可兑换”，而是“分类别、有步骤”的可兑换，对一些短期资本流动和外债等方面仍会继续实施相应的管理；对于拟推动的改革措施，按照成熟一项、推进一项的原则有步骤地推动可兑换。

    第三，不是“自由的可兑换”，而是“有管理”的可兑换，对决定要实行的可兑换项目仍会实行有效的宏观和微观审慎管理。

    张新要求，遵循“先本币后外币”的顺序推进，为稳妥推进自贸区自由贸易账户业务，各金融机构在提供自由贸易账户相关金融服务时，应该从人民币本币业务起步逐步扩展到外币业务，过渡期初步定在6个月时间。