如何看待全球通货膨胀？还会维持多久？

　　世界主要国家的需求拉动型通胀

　　有转向混合型通胀的可能

　　全球通胀还会维持一段时间

　　如何看待全球通货膨胀

　　文/祝宝良

　　发于2021.11.22总第1021期《中国新闻周刊》

　　今年以来，全球主要国家物价水平不断攀升，已上升至近十几年来高位，涨幅大大超出人们的意料。在世界经济增速、甚至很多国家的经济总量仍未恢复到疫情前水平的情况下，通货膨胀为何如此严重？

　　通胀是个复杂的经济现象，其成因也多种多样。有总需求过度增加，超过了实际供给能力，引发的需求拉动型价格上涨；有工资、利润、进口价格上涨等各种原因导致生产成本增加，引发的成本推动型价格上涨；有产业结构失衡、通胀预期、体制机制障碍等引起部分商品价格上涨的结构型价格上涨等。经济运行中，通胀的成因往往不是单一的，而是各种因素相互影响、相互作用、共同推动的，呈现为混合型通胀。但不论出现何种类型的通胀，一定存在货币超发现象，抑制通胀必须管住货币投放。

　　今年，中国和世界其他主要国家发生通胀的原因并不完全一致。得益于率先控制住疫情、率先复工复产，中国经济的供给端恢复一直快于内需恢复，表现为中国出口增长强劲，成为拉动经济增长的重要力量，2020年~2021年中国的两年平均经济增速在5.2%左右，低于5.5%~6%的潜在增速。货币政策也从2020年5月开始回归到常态，财政赤字占经济总量的比重不到3.6%，大大低于主要发达国家10%~15%的水平。中国国内能源、原材料价格上涨主要是输入型价格上涨引起的，一些国内商品如煤炭、钢铁、建材等价格上涨与国内能耗双控、钢铁双限等导致的供给不足有关。因此，中国的物价上涨主要是成本推动和结构型物价上涨，表现为上游价格上涨而下游消费品价格稳定，形成了较大的价格剪刀差。

　　从世界其他主要国家看，通胀主要是需求拉动造成的。极度宽松的货币财政政策导致需求扩张是主要原因。疫情发生以来，为刺激经济恢复，以美国为代表的西方国家大规模发行国债扩大财政支出，并通过购买国债等量化宽松政策释放了大量流动性。随着经济快速重启，供应阻滞而需求高涨，带动物价水平快速上升。石油、天然气输出国限制产量、气候变化导致新能源生产减慢、运输不畅等也推动了能源价格上涨，带动了消费品价格回升。

　　世界主要国家的需求拉动型通胀有转向混合型通胀的可能，全球通胀还会维持一段时间。有以下几个原因：一是面对全球的低经济增长和高债务水平，各国继续以经济恢复、充分就业作为首要任务，对物价上涨的容忍度提高，财政和货币政策转向比较谨慎；二是疫情引发就业观念变化，部分就业人员开始提前退休、退出就业市场、频繁转岗，一些疫情高风险岗位招工难，物价、工资轮番上涨现象显现；三是疫情带来的供应失序问题尚难得到根本缓解。

　　但是，通胀应该是阶段性的，而不是全面、长期、持续的。首先，疫情影响了各国的生产和部分产业投资，但并没有严重破坏各国的工业生产和运输能力，随着疫苗普及率提高，在价格上涨的刺激下，各国的工业生产和运输将逐步恢复。其次，在世界进入数字化、绿色化时代背景下，全球经济经历2008年次贷危机和新冠疫情两轮冲击后，低增长、高债务、高收入差距的格局尚不会改变，大宗商品价格没有持续上涨的需求基础。第三，美联储从11月开始缩减购债具有风向标意义，全球的货币政策开始转向，有利于稳定全球通胀预期。