反垄断成常态 投资者应部署正反两招

股票行情  www.caiguu.com  发布时间：2021-09-13  文章来源：互联网  责任编辑：张群

    中国市场监管措施频出，不少投资者大感无所适从。面对市场的逆流，投资者应准备好正反两招，在市场中进可攻退可守。

    反垄断法是龙头必经之路

    事实上，《中华人民共和国反垄断法》早于 2008年实施，只是今年 2月市监总局加强对垄断协议和滥用市场支配地位的监管，颁布了《关于平台经济领域的反垄断指南》定稿，列明拥有市场支配地位的经营者不能控制商品价格、数量；或阻碍、影响其他经营者进入相关市场。若经营者能证明订立垄断协议之目的为《反垄断法》第15条下的例外情况，包括改进技术、研发新产品、及提高产品质量和效能等，则不受上述限制所影响。

    今年反垄断频频对科网龙头出手，腾讯（SEHK：700）、阿里巴巴（SEHK：9988）、美团（SEHK：3690）等相继遭殃，股价亦因而大幅下滑。但反垄断法并非中国独有。例如苹果公司（NASDAQ: AAPL）于2005年、2007年、2010年、2012年、2013年、2019年多次卷入美国的反垄断诉讼案中。

    甚至在美国之外，欧盟委员会在2016年起诉苹果公司依靠爱尔兰政府的税收优惠获得不正当竞争优势并索赔130亿欧元；法国反垄断监管机构因苹果与供应商的反竞争协议对苹果判处 11亿欧元罚款；意大利的反垄断机关也因苹果的商业行为不当向其罚款1000万欧元。

    由此可见，龙头的政治风险一直存在，但苹果的股价过去十多年一直保持涨势，反映业绩表现依然是支撑股价的最重要因素，政策罚款等「有数得计」的清晰影响，只要不太夸张反而不用太悲观。投资者应理性可待，在政策风波中明确拥有两种思维。

    1.捕捉政策风险带来的入市机会

    反垄断政策的对象通常是具实力的龙头，因此很容易形成「以便宜价格买优质企业」的好时机。腾讯往往处于政策的风眼位置，但理论上，腾讯业务广，受政策影响的机率自然更大，这不足为奇。

    腾讯各业务在市场都具备强竞争力，业务风险分散，基本面十分硬净。加上集团近年海外布局提速，游戏业务、微信支付、云端业务对外输出，稳健性愈发提高。而且集团估值一直不贵，是逢低收集的良好标。

   

现价市盈率（倍）	预测市盈率（倍）	股息率（%）	股本回报率（%）
24.5	24.2	0.3	22.7

    2.避开政策风眼或聚焦政策受惠股

    既然政策风险股令人望而生畏，那么远离政策风眼，甚或是政策受惠股就应该被看高一线。

    长牛股创科实业（SEHK：669）是全球第二大电动工具品牌，逾九成业务都在北美及欧洲地区，受国内市场监管影响的可能性甚低。

    集团毛利率连续 11年攀升，每年有近三分一营收来自新产品，而且有效渗透美国下沉市场，零售网点覆盖超过80%的美国城市，反映集团的盈利能力、研发实力、销售网络等硬实力强劲。集团业绩及估值都有增长空间。投资者可候回调吸纳，或目前先下小注，再于调整期间加注收集。

    另外，环保能源是国家长线趋势。新奥能源（SEHK：2688）实行「薄利多销」策略，虽然毛利率在同业中偏低，但随着国内愈趋良好的基础设施以及市场化改革，新奥更有效扩张版图，业绩稳定性亦胜过同业。短期而言，新奥能源亦有望受惠寒冬带来的能源需求。其股息相对成长股而言亦算不俗，值得防守型投资者关注，有望财息兼收。

   

	现价市盈率（倍）	预测市盈率（倍）	股息率（%）	股本回报率（%）
创科实业	49.3	31.3	0.8	20.5
新奥能源	22.7	17.5	1.6	20.5

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