时隔六年，再次站在两难的局面

   中国有句俗话，叫做人至贱则无敌，人不要脸，则天下无敌，这话，笔者相信看完全篇之后，你一定会有这样的体会。

   昨天夜间两点，美联储决议公布了，是维持联储利率在0-0.25不变，这个有预料到的，毕竟当前没有这个条件也没有这个空间在现在进行转变。

   美联储的说辞大体上是这样的，在4月所公布的美国通胀数据，只是昙花一现，并不能代表什么，更加不意味着通胀率会持续上行。

   而当下的复苏不够充分，所以在利率不发生变化的前提下，每月增持800亿美元规模的够债计划，以及不低于400亿美院的住房抵押贷款支持证券。

   在发言的最后，联储的官员说话，估计连自己都觉得有点难以启齿，磕磕巴巴的说，假定出现通胀严重的情况，联储有准备。

   大写的服，也让笔者彻底明白了，笔者这种人真的天生就不适合玩政治，毕竟笔者只是脸皮厚，跟完全不要脸，是不沾边的。

   那么联储的这次决定，决定了很多东西。

   利率决议这个笔者觉得没什么好谈的，因为就眼前来说，确实没这样的基础。

   那么笔者预期这里虽然并不会在货币方向上发生转变，但极有可能在进一步宽松的货币政策使用上，会趋于谨慎，但显然，和一群没有底线的人来说，说底线，是很滑稽的。

   那么在这样的情况下，会出现什么样的状况？

   首先，美国的通胀率会失控，这是必然的，信他的鬼话，这种情况之下继续扩大购债和补贴，真发生问题，联储有个屁的办法可以应对。

   次贷危机，已经让全球货币政策绑架央行，为了缓解这一情况，长达七年的全球量化宽松，已经使得全球经济基本面成为沙雕的城堡，基础基本上被掏空了。

   现在不用说其他，就当前的局面，再来一回次贷的情况，都承受不住，因为货币工具的使用空间，已经被彻底压榨干净，普遍的零利率和负利率足以说明这一点，如果有空间，美国也没必要直接印钱。

   这其一，其二，经过2008到2015七年的量化宽松之后，全球资产价格在一个人类历史上从未有过的高位，风险和危机，远不是2008年次贷危机所能够对比的级别。

   其三，是经济体和居民的现状，也不如2008年，所能够承受的空间和极限，不能和次贷之前的情况作对比，更空虚更乏力了，而这，恰恰是决定了货币工具使用的空间。

   在美元仍然是全球最主要的结算货币，以及全球货币主动挂钩与美元的基础上。

   在美国这样肆无忌惮的宽松之下，我们就很难了。

   要知道，现在我们谈论的不是亿为单位，也不是万亿，而是以十万亿美元为单位的宽松量，这就非常恐怖了。

   而用意，也非常明显，就是再次利用现有全球主要货币和美元挂钩，大宗和美元挂钩的机制，在利用美元进行资本掠夺。

   玩过外汇的朋友都知道，我们的人民币和全球其他国家的货币汇率，都不是直接汇率，而是交叉汇率，直联的货币是美元，比如说要换回欧元，我们没有直接和欧元的汇率，而是先计算和美元的汇率，在这个基础上计算美元和欧元的汇率，然后决定人民币对欧元的汇率，人民币和欧元就是交叉货币盘，而人民币和美元则是直联盘。

   经历过几轮全球割羊毛之后，美国玩的套路，其实大家伙儿都已经明白，但没办法，除非大宗和美元脱钩，除非全球货币和美元脱钩，否则，这基本上算无解。

   那么美国继续维持当前的宽松局面，所图的是什么？就很简单了。

   这种环境之下的美元，固然会使得美国国内不可抑制的出现通胀抬头，以及美元贬值的情况，但由于当前有着大量和美元挂钩的国家货币，因为经济和金融基本面不好，反映到货币汇率层面，会使得美元因为对手盘普遍疲弱而抬升，所以即便美元因为国内货币政策滥用带来的贬值压力被定量对冲，所以美元贬值的压力会小于货币工具滥用带来的应有贬值幅度。

   怎么一句话简单理解呢？就是假定美元使用这样的货币政策会让美元从91跌到80，这是应有的程度，但由于和美元挂钩的国家货币基本面很差，反映到汇率上，比美元更弱的货币下跌使得美元反向波动，所以原本要跌到80的美元也许只会跌到85，这就是货币对关系的波动，也是美元和全球货币挂钩的好处。

   国内的通胀固然也会是个问题，但由于美元是全球货币，在美联储使用这样的政策之下，可以通过美元购入全球包括物资，商品等方式，对冲国内通胀，使得原本要到4的通胀，可能在对冲后，只会到3.5。

   那么对于我们这样的制造业大国和商品输出国来说，就要面临一个问题，接下来如果说我们任由美国这么玩，那么就会通过利率关系，传到至国内，我们的大宗商品价格，会继续升高，美国的通胀变成全球通胀，美国的问题变成全球问题。

   而如果我们主动在货币政策上做出调整，那我们就先于美国进入货币政策转向的周期，那么这对于我们是非常不利的。

   所以这个问题就很严重了，也很严峻，而且没什么太好的解法，除非我们联合足够多的国家制定一套新的货币兑换体系，和美元脱钩或者说从根本上动摇美元在货币层面的绝对领导地位，否则，这题很难解。

   所以说这是阳谋，也是可以的。

   老美出招了，那就接下来看我们的应对了。

   如果说我们先于美国开始调整货币政策，那么资本流向问题，就会逆转，这很不利。

   而如果不调整，那基本上就要承担因为美国QE带来的美元换物资换商品，这其实就是资本盘剥。

   有兴趣的朋友可以去关注下，类似于土耳其，俄罗斯，巴西这些先加息的国家内部的资产和资本流失速度。

   而如果我们跟随美国的步伐，但在货币权重上不如美元，不能进行美元式的祸水东引，那最终我们采用和美国一样的货币政策带来的负面情况，和美国转嫁给我们的负面情况，会一起爆发。

   所以很难解就在这了。

   其实我们的A股是有可能走出牛市的，最起码在A股历史上最接近牛市的一次，不是位置更高的2007那年的牛市，而是2015，但最终我们选择了主动刺破，去杠杆，否则我们今天可能真的是和美股同步的，但后果，也是很严重的。

   但我们在2015去杠杆，去的是金融杠杆，土地的杠杆因为地方财政对于土地收入的依赖，并没有去掉，反而因为金融市场的去杠杆，而加速增长。

   这就出现了金融市场的萧条和土地或者说楼市异常兴盛的双重格局。

   所以现在选择题变成，是随波逐流，最终大家殊途同归的局面。

   还是忍受阵痛，为远景保留元气。

   没第三个选择，因为美国这边已经把这个问题抛出来了。

   那么接下来就要看我们的反映了，如果说我们选择温和的货币政策，那么可以预见的，大宗商品价格，会进入高爆期，不论是国际市场还是国内市场。

   这意味着什么，笔者想做企业的人应该很明白，普通人则会从消费终端市场上深刻体会到是什么意思。

   资产价格泡沫，会进一步推动直到泡沫不可遏制的炸裂，后果是什么，自己寻味。

   而如果在货币政策上做出先期调整，那么就又是一次资本大迁徙，美元回流潮。

   而且由于当前我们的货币基础最好，当然这个最好可以理解为矬子里拔将军的最好，但客观地说，还真的就是最好，那么人民币对全球货币汇率会出现持续性上涨，这对于出口带来的影响，笔者不觉得是正面的，当然对于进口来说是好事。

   所以这道选择题其实不好做，虽然逻辑上有着标准答案，但做出抉择，太难了。

   但看结果就知道选择了，如果我们接下来看到大宗商品价格在蹦跑的路上越行越远，资产价格泡沫持续抬升，还是在相反的道路上，就能看清选择。

   美联储已经说话了，说2023年之前不加息，笔者觉得纯粹是吹牛逼。

   现在的局势之下，谁可以更晚加息，已经是经济基本面和金融基本面更加优秀的评判标准了，因为先加息的，一定是经济和金融基本面更加脆弱的那个，不得不加息。

   这点来说，我们肯定不会比美国更差，美国的这个宣言，笔者觉得更像是一种宣言，我们美国打算这一轮割羊毛先按照两年作为收割周期，这种解释更加恰当。

   弄个投票吧，大家都可以投一下，撇开名义资产的变化，我们单纯说一个家庭杠杆率和负债比在整体资产中的占比，这个应该大家有数的。

   以2008年为基准点会比较好一些，因为这是里程碑式的变化周期，大家都可以做个测试。