主力资金被套和自救

　　本周只有3个交易日，后半周国内休市时外盘面临较大的不确定性，而且阅兵结束后是否利好兑现也是目前我们关心的问题。短期在操作层面确实非常尴尬，技术面上沪指3300点之上几乎全是套牢盘，基本面也面临非常大的不确定性，所以指数在3200点前频频受阻，连续三天低开后就跳水，尾盘依托权重股上拉。而本周最大的一个特征是“一九”效应，金融股拼命护盘，确保指数不破位，但中小盘股则出现了暴跌，而且个股分化十分严重，有些反弹收复失地，有些则频创新低。

　　三方面解析2850点跌破的可能性

　　如何看待这样的格局，需要以下几个要素:第一，平仓的连锁反应。指数跌破3600点国家队托底之后，引发了恐慌，因为大跌后不仅融资客危险，就连上市公司大股东的股权质押也会面临平仓的风险。股权质押作为大股东常用的、便捷的融资手段之一，在市场行情火爆的背景下运用十分普遍。而一旦股票价格逼近预警线甚至是平仓线，强平风险将成为当下市场难以忽视的威胁。数据统计显示，2014年全年质押股权的市值在1.38万亿元左右，而今年仅前7个月所质押的市值就达到1.58万亿元。笔者认为之所以两根长阴后央行赶快出手，是源于如果这些资金要被迫平仓那么大盘就危险了，考虑到连续下跌后投资者的情绪已经出现过度悲观的苗头，市场虽有反弹但本周市场依然频频出现千股跌停和盘中大幅跳水的情况，因此恐慌抛售风险没有解除。

　　第二，国际市场尚不稳定，新一波全球性的金融危机风险并未消除，一切存在未知性。尤其是本周新兴市场国家经济数据利空，再度惊扰全球金融市场，美股因金融与能源板块领跌而出现调整，那么未来一旦出现全球性的股市调整，A股也很难独善其身。

　　第三，技术面的要求。本次沪指从5174点跌至本周三的2850点仅用了72个交易日。一轮牛市到熊市的转换，下穿10年均线至少要经过一年以上的时间。而沪指从跌破年线至跌穿10年均线2888点，仅用了3个交易日。指标严重超跌的共振，这在技术面上就构成了破位，形成了C浪下跌。

　　主力资金集体被套

　　在本次大跌中，A股市场大致经历了两个阶段，第一个阶段是5178点至3373点，由清理杠杆导致的踩踏事件；第二个阶段是4000点至2850点，由海外资本市场暴跌等因素共振所致。在第一阶段暴跌的末尾在3500点~3600点一线，正是由于证金公司大规模的护盘以及各类机构包括上市公司股东增持，使得A股市场阶段性企稳并开启反弹；然而随着第二阶段市场再次逾千点的大跌，使得前期护盘的机构全线被套。此外，大面积的重要股东增持（涉及股东2419人，总增持市值高达641亿元），由于这些增持行为发生在市场第二轮暴跌前，如此大面积的主力资金被套，必然带来异动。

　　从证金资金来看，目前“套得最牢”的要数中国中铁,截至7月14日，证金公司已持有中国中铁7.7亿股，位列第二大股东。7月14日中国中铁报收14.88元，截至9月2日，股价收至12.07元，被套20%左右。8月17日以后证金公司增持的92家公司大多由涨转跌，从九成上涨到七成下跌。在已披露的证金进入的92家公司，证金公司已投入了约610亿元，目前依然承受近90亿元的浮亏，浮亏幅度达15%。当然超跌的蓝筹品种，仍可关注。

　　机会在于主力自救

　　周一银行表现突出，商业银行受取消75%存贷比加上国家队尾盘的抄底的双重影响，银行股昨日尾盘出现异动。周二银行股继续上行，两点半前后银行板块惊现近乎垂直的拉升。周三，指数大幅低开后，银行股又是明显护盘。从本周资金来看，银行、保险、券商出现大规模的资金流入，在证金偏爱的一线蓝筹股上出现大笔的主力资金流入，显然还是有资金开展了自救。当然，跌得多也就是机会，未来市场最大的利好不是什么国家队救市，也不是养老金入市,而是越来越多的蓝筹股跌出了投资价值。

　　目前很多个股跌破了去年7月2000点时的股价，银行股等重新出现破净，高位增发的个股大面积跌破增发价。41只个股跌破净资产，主要集中在钢铁、煤炭、银行这三大行业。其中28家是沪港通标的。这些个股受到自救资金抄底的机会很大，市场弱势，就需要重视个股的“质”，股价回归低位，且主力大资金被套，就会带来自救机会，银行股的活跃也是源于此原因。■