巧用股票换购ETF调仓解套

　　自今年4月份跌破3000点以来，不少投资者手中的股票折损严重，有的投资者更是从2008年以来就深度被套。如何解套是投资者关心的话题。

　　民生证券基金研究中心分析师马永谙指出，投资者可巧借“网下股票认购”这一方式，将手中的股票换购成ETF份额，从而实现调仓解套。据马永谙介绍，投资者“用股票换购ETF调仓解套”的原则是：该成份股长期跑输其所属指数，个股的特征是跌幅较大而反弹较慢。换购的优势不单是把一只个股换成了一个股票组合，降低了持股风险，更在于由于指数的整体收益比较稳定，能取得相对比较稳定的长期收益。

　　马永谙指出，投资者可综合基本面与市场表现，从盈利能力、成长能力、收益稳定性、相对收益四个方面来分析相关指数与个股的表现，对于部分跑输相关指数的成份股，建议直接换购成相对应的ETF份额，可令投资者实现收益的最大化。“近期沪深300盈利调升公司数开始上升，盈利增长的一致预期均在发生积极变化，虽然一致预期业绩仍在下调，但目前仍维持在20%以上。”交银深证300价值指数ETF拟任基金经理屈乐伟表示，从目前来看，市场静态PE已降至16倍左右， 就估值而言，从纵向来看，已经创下了2000年以来的新低，其中绝大部分行业估值向下偏离历史估值中枢；从横向来看，已基本与国际接轨。据介绍，目前AH溢价指数102，市场总体上已基本与国际接轨；但中小板、创业板作为整体，仍存在结构性高估值。

　　ETF基金的特殊设计，就在于其新设立之际并不是只有用现金认购一种方式，而是可以采用“股票认购”的特有的方式，向来被专业投资者视为分散个股投资风险、改善证券资产的流动性、实现优化资产结构的难得机会。

　　相比于将股票卖出再去以现金认购ETF，投资者通过“网下股票认购”将持有的ETF成份股直接换购成ETF份额无疑更便捷，也可节约一定的交易成本。同时，“网下股票认购”会给投资者带来可能的套利机会。对于基金运作而言，“网下股票换购”的认购方式将降低建仓成本，减少建仓期对市场的冲击。汇添富深300ETF拟任基金经理吴振翔表示，今年以来股市反复弱势震荡，ETF独特的产品设计，为投资者提供了提高流动性、获取更好相对收益的绝佳工具，如果投资者所持股票流动性差或质地欠佳，又恰好是深证300指数的成份股，则可通过网下股票认购的方式，将所持成份股换成相应的深300ETF份额，流动性即可得到较大改善。即使投资者所持的成份股并未被套或者浮亏，但如果预期该股在未来一段时期内极可能跑输深证300指数，通过网下股票认购的方式将所持成份股换成相应数量的深300ETF份额，也可以力争获取更好的相对收益。